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    CrossWorkSolicitar acesso
    Ilustração: um corredor luminoso de uma fábrica de semicondutores

    Carteira

    Empresas em fase avançada que passaram a definir as suas categorias.

    Posições iniciais em empresas que viriam a definir as suas categorias. Apresentadas como texto, apenas para identificação.

    Carteira · Cerebras

    Computação à escala do wafer. A Cerebras constrói o processador do tamanho do wafer.

    A maioria dos chips de IA é cortada de um wafer; a Cerebras mantém o wafer inteiro como um único processador.

    Cerebras: um wafer, não um chip

    Interativo: mudar a medida comparada
    Comparar
    WSE-3 Turbo · um wafer
    Cerebras WSE-3 Turbo
    46 225 mm²
    NVIDIA H100 die
    814 mm²
    Pormenor do Wafer-Scale Engine da Cerebras. Fotografia: Cerebras
    Fotografia: Cerebras

    A área do wafer equivale à de cerca de 57 chips de GPU de topo, representados aqui à escala relativa real.

    Manter os dados de trabalho de um modelo num único wafer evita transferi-los entre chips; a Cerebras afirma que os seus sistemas chegam a multiplicar por 30 a velocidade de inferência dos sistemas de GPU. Para os compradores, isso traduz-se em custo e velocidade por token.

    Geometria ilustrativa, números com fonte.

    Fontes
    1. 9. Cerebras: Wafer-Scale Engine 3 Turbo (WSE-3T) specifications, product page.
    2. 10. NVIDIA, 2022: NVIDIA H100 Tensor Core GPU Architecture whitepaper.

    Carteira · Stripe

    Pagamentos à escala nacional. A Stripe movimenta mais dinheiro do que muitas economias.

    O volume total da Stripe em 2025, comparado com o PIB nacional numa mesma escala.

    Se o volume da Stripe em 2025 fosse uma economia

    1. Volume da Stripe1,9 biliões de dólares
    2. Canadá2,3 biliões de dólares
    3. Espanha1,9 biliões de dólares
    4. Austrália1,8 biliões de dólares
    5. México1,8 biliões de dólares
    6. Indonésia1,4 biliões de dólares
    7. Países Baixos1,3 biliões de dólares
    8. Arábia Saudita1,3 biliões de dólares
    Volume da Stripe, 2025
    1.9 biliões de dólares de volume total em 2025
    Ilustração: um cliente a pagar com o telemóvel ao balcão de um café

    Equivalente a cerca de 1,6% do PIB mundial, segundo a Stripe.

    A infraestrutura de pagamentos cresce de forma cumulativa com a economia que serve, e em breve os agentes também pagarão por coisas.

    PIB nominal, FMI WEO de abril de 2026; volume total de pagamentos da Stripe em 2025, segundo a Stripe. O volume processado não corresponde a receitas.

    Geometria ilustrativa, números com fonte.

    Fontes
    1. 11. Stripe, February 24, 2026: Stripe 2025 annual letter.
    2. 19. IMF, April 2026: World Economic Outlook database, GDP at current prices (NGDPD), US$ billions, 2025.

    Carteira · Perplexity

    A pesquisa, reconstruída. A Perplexity transforma a pesquisa em respostas.

    A mesma pergunta feita de duas formas, e quem faz a leitura e a compilação em cada uma.

    Perplexity: um motor de respostas, não uma lista de ligações

    Ilustração: um piso de escritórios luminoso e moderno
    • Pesquisa hoje · quem pesquisa faz o trabalho: A pergunta; Dez ligações para abrir; Lê-se e compara-se; Escreve-se a resposta.
    • Perplexity · faz o trabalho em lugar de quem pesquisa: A pergunta; Lê as páginas; Uma resposta citada; Páginas que cita.

    O trabalho de ler e montar passa da pessoa para o produto. É um negócio diferente de vender cliques.

    Geometria ilustrativa, números com fonte.

    Em resumo

    O que faz, quem compra, porque se acumula

    Mais três participações, cada uma descrita em três linhas curtas.

    AuditBoard

    O que faz
    Uma plataforma integrada para equipas de auditoria, risco e conformidade.
    Quem compra
    Responsáveis de auditoria interna, de risco e de conformidade.
    Porque se acumula
    Quando os controlos de uma empresa passam a residir num único sistema de registo, cada nova regulamentação acrescenta trabalho a esse sistema.

    Mais de 2 000 empresas, incluindo quase 50% da Fortune 500, na altura do acordo com a Hg.

    Salsify

    O que faz
    Gestão da experiência de produto: o conteúdo de produto que as marcas publicam para retalhistas e marketplaces.
    Quem compra
    Marcas de consumo e fabricantes.
    Porque se acumula
    Cada novo retalhista e marketplace multiplica o conteúdo que uma marca tem de manter correto.

    Mais de 2 000 clientes, incluindo muitas marcas de consumo líderes, segundo a Cinven.

    Neo4j

    O que faz
    A base de dados de grafos: dados armazenados como entidades ligadas em vez de tabelas.
    Quem compra
    Equipas de engenharia e de dados em grandes empresas.
    Porque se acumula
    Os agentes e a recuperação de informação funcionam melhor com dados ligados, o que coloca os grafos por baixo de mais aplicações de IA.

    Utilizada por 84% das empresas da Fortune 100, segundo a Neo4j.

    Fontes
    1. 12. Business Wire, May 23, 2024: AuditBoard agrees to be acquired by Hg.
    2. 5. Cinven, July 22, 2026: Cinven to acquire Salsify.
    3. 13. Neo4j, November 19, 2024: Neo4j surpasses revenue milestone (press release).

    Participações

    Detidas, realizadas e com saída. Todas as participações, agrupadas por estado.

    Primeiro as detidas, depois as parcialmente realizadas, anunciadas, com saída ou abatidas ao ativo, apresentadas por nome e área.

    Detida · Infraestrutura e dados de IA

    Os podcasts são gerados por IA pela AskCyborg, uma empresa afiliada, a partir de fontes públicas. Não constituem aconselhamento de investimento e a CrossWork não verificou o seu conteúdo.

    • Neo4j

      Detida

      A base de dados de grafos.

    • Qumulo

      Detida

      Armazenamento de dados de ficheiros em cloud híbrida.

    • SambaNova

      Detida

      Sistemas de IA para empresas.

    • DataRobot

      Detida

      Aprendizagem automática para empresas.

    • ThoughtSpot

      Detida

      Análise de dados baseada em IA.

    • Course Hero

      Detida

      Recursos de estudo para estudantes.

    • Perplexity

      Detida

      Um motor de respostas para a web aberta.

      Ver a explicação ↓

    • Verbit.ai

      Detida

      Transcrição e legendagem com IA.

    • Aviatrix

      Detida

      Segurança de redes na cloud.

    • BigID

      Detida

      Segurança de dados, privacidade e governação de IA.

    • Tanium

      Detida

      Gestão autónoma de endpoints.

    • Attentive

      Detida

      Marketing com IA por SMS e e-mail.

    • Rappi

      Detida

      Entregas a pedido na América Latina.

    • Stripe

      Detida

      Infraestrutura financeira para a internet.

      Ver a explicação ↓

    • Tealium

      Detida

      Plataforma de dados de clientes em tempo real.

    • Flexport

      Detida

      Tecnologia para cadeias de abastecimento globais.

    • Stord

      Detida

      Preparação de encomendas e logística para o comércio.

    • Tradeshift

      Detida

      Faturação eletrónica e compras.

    • Invoca

      Detida

      Inteligência de conversação para equipas de receitas.

    • Outreach

      Detida

      Plataforma de execução de vendas com IA.

    • Podium

      Detida

      IA para negócios locais.

    • AngelList

      Detida

      Software para startups e fundos de capital de risco.

    • CityBlock Health

      Detida

      Cuidados de saúde baseados no valor para comunidades insuficientemente servidas.

    • Cerebras

      Parcialmente realizada

      IPO, maio de 2026.

      Ver a explicação ↓

    • Scale AI

      Parcialmente realizada

      Investimento da Meta na Scale AI em 2025.

    • Salsify

      Anunciada

      Acordada a aquisição pela Cinven, 2026 (pendente).

    • DataStax

      Com saída

      Adquirida pela IBM, 2025.

    • Reltio

      Com saída

      Adquirida pela SAP, 2026.

    • SingleStore

      Com saída

      Buyout de crescimento liderado pela Vector Capital, 2025.

    • AuditBoard

      Com saída

      Adquirida pela Hg, 2024.

    • Thrasio

      Abatida ao ativo

      Abatida ao ativo, 2023.

    Os nomes e os logótipos das empresas são marcas dos respetivos titulares e são apresentados para identificar participações. Não está implícita qualquer aprovação.

    Fontes
    1. 1. CNBC, May 13, 2026: Cerebras prices IPO above expected range.
    2. 16. Bloomberg, June 13, 2025: Meta finalizes $14.3 billion Scale investment, hires its CEO.
    3. 4. Salsify, July 22, 2026: Cinven to acquire Salsify, Inc. (press release).
    4. 5. Cinven, July 22, 2026: Cinven to acquire Salsify.
    5. 15. Database Trends and Applications, May 2025: IBM officially closes acquisition of DataStax.
    6. 17. SAP News Center, May 2026: SAP completes acquisition of Reltio.
    7. 18. SingleStore, October 16, 2025: SingleStore and Vector Capital close growth buyout to accelerate Enterprise AI Innovation.
    8. 12. Business Wire, May 23, 2024: AuditBoard agrees to be acquired by Hg.

    Foco

    Onde procuramos agora. A infraestrutura em que a IA funciona e a IA prestada como serviço.

    Empresas de topo em qualquer setor que cumpram os nossos critérios, e duas áreas em particular.

    a.

    A infraestrutura em que a IA funciona

    A camada física de que todos os sistemas de IA dependem: os chips em que computa, a energia e o arrefecimento que consome, e os centros de dados e as redes que a ligam.

    Chips · energia · arrefecimento · centros de dados · redes

    Ilustração: uma subestação elétrica a alimentar um centro de dados

    b.

    IA prestada como serviço

    Empresas que vendem o resultado final ao cliente final, e não uma ferramenta de software para outra pessoa operar: o trabalho realizado, com preço fixado como um serviço.

    Serviços geridos por IA · resultados, não licenças

    Ilustração: um coletor de arrefecimento líquido entre bastidores de servidores

    Categorias

    Onde procuramos agora. Quatro categorias, cada uma com uma via de liquidez.

    Como é um líder em cada categoria e como poderia alcançar liquidez.

    Categorias representativas, não compromissos

    Modelo e plataforma de IA

    Via de IPO ou de tender offer

    Tese

    Os modelos de fronteira estão a tornar-se um fator de produção da maior parte do trabalho do conhecimento. Um pequeno conjunto de laboratórios e plataformas define o ritmo para todos os que constroem sobre eles, e a despesa está a concentrar-se onde a qualidade do modelo encontra a distribuição. Pensamos que esta camada capta valor agora porque os líderes estão a transformar a qualidade do modelo em relações empresariais e numa utilização diária difíceis de substituir.

    Como é um líder nesta fase

    Procuramos empresas avaliadas em mil milhões de dólares ou mais, com receitas de 100 milhões de dólares ou mais e uma via visível para a liquidez: uma IPO, uma tender offer ou uma venda estratégica.

    • Profundidade empresarial: grandes organizações que utilizam a plataforma em produção em várias funções, e não em projetos-piloto.
    • Perfil de margem bruta: margens que se mantêm ou aumentam à medida que os custos de inferência diminuem, porque o preço acompanha o valor entregue e não os tokens servidos.
    • Distribuição: uma superfície de consumo ou para programadores que alimenta a procura empresarial, e parcerias com as clouds e os dispositivos que as pessoas já utilizam.
    • Fosso defensivo: sinal de utilização proprietário, talento em investigação e o capital para continuar a treinar na fronteira.

    Via de liquidez

    1. IPO
      • Cerebras · IPO, maio de 2026
    2. Tender offer
      • Tender offers promovidas pela empresa para colaboradores e titulares existentes
    3. Venda estratégica
      • Meta · Scale AI, investimento estratégico, junho de 2025

    Empresas de referência

    Mencionadas apenas como referência; não são participações nem recomendações, exceto quando assinaladas como participação.

    Líderes de aplicações
    Perplexity (uma participação)

    Contexto de mercado

    • A PwC estima que a IA generativa e agêntica poderá acrescentar entre 2,6 e 4,4 biliões de dólares por ano ao PIB mundial até 2030.
    • Multiplicada por oitoA Gartner prevê que a proporção de aplicações empresariais que integram agentes de IA específicos para tarefas seja multiplicada, pelo menos, por oito, de menos de 5% em 2025 para 40% até 2026. Segundo a nossa leitura das previsões publicadas, esse ritmo ultrapassa o crescimento inicial da cloud e do SaaS.

    O que acompanhamos

    • Deflação do custo dos modelos: o preço por token a descer mais depressa do que a utilização cresce.
    • Dependência de alguns fornecedores de computação e parceiros de cloud.
    • Pressão regulatória e de direitos de autor sobre os dados de treino e o lançamento de modelos.
    Fontes
    1. 1. CNBC, May 13, 2026: Cerebras prices IPO above expected range.
    2. 16. Bloomberg, June 13, 2025: Meta finalizes $14.3 billion Scale investment, hires its CEO.
    3. 3. PwC Middle East, 2024: Agentic AI, the new frontier in GenAI.
    4. 14. Gartner, August 26, 2025: Gartner predicts 40% of enterprise apps will feature task-specific AI agents by 2026, up from less than 5% in 2025.

    Portal

    A lista completa está no portal. As participações variam consoante o veículo.

    A inclusão aqui não constitui uma recomendação, e o desempenho passado não é indicativo de resultados futuros.