Midas II：トップ企業を、大幅なディスカウントで。

ウィンドウ

なぜ今、大幅なディスカウントが存在するのか。

トップ企業はこれまでになく長く非上場にとどまっており、その過程で資金需要に時間的な制約がある状況が生じます。過去のサイクルでは、各世代のリーダー企業をめぐる非上場段階のウィンドウは、上場とともに閉じました。

1. クラウド · 2010年〜2012年

   ServiceNowなどのクラウドソフトウェアのリーダー企業は、最後の非上場ラウンドから数年以内に上場し、それらの企業のIPO前のウィンドウは上場とともに閉じました。

2. モバイル · 2008年〜2013年

   Facebookは2012年5月に、Twitterは2013年11月に上場しました。両社のレイターステージにおける非上場のウィンドウは、それぞれの上場とともに閉じました。

3. 現在 · 2026年

   Cerebrasは2026年5月に上場しました。OpenAIとAnthropicは、IPOに向けた申請を非公開で行っています。ウィンドウは狭まりつつあります。

リスク

リスク要因（概要）

本ファンドへの投資には相当なリスクが伴います。リスク要因の全文はメモランダムに記載されています。投資の前にお読みください。

• 元本の損失. 投資額の一部または全部を失う可能性があります。
• 流動性の欠如. 持分は容易に売却または償還することができません。全期間にわたって保有することを前提としてください。
• エグジットリスク. IPO、会社主導の株式売却および売却は、実現しない可能性があり、また想定より遅い時期に、または想定より不利な条件で実現する可能性があります。
• 評価の不確実性. 非上場企業の価格は推定値であり、急激に変動する可能性があります。
• 集中. 12〜18銘柄のポートフォリオでは、各ポジションが重要な意味を持ちます。
• 譲渡および同意に関するリスク. 非上場株式の譲渡には発行体の同意が必要であり、譲渡が阻止され、遅延し、または価格が見直される可能性があります。
• 企業および技術に関するリスク. 製品、モデルおよび市場は、失敗したり、追い抜かれたりする可能性があります。
• 市場リスク. 公開市場の状況は、上場、ロックアップ期間の満了および価格に影響します。
• 資金調達と希薄化. 新たなラウンドにより、ポジションが希薄化し、またはポジションより優先される権利が生じる可能性があります。
• アクセスと投資実行. 本ファンドは、許容できる条件で適切なポジションを十分に見つけられない可能性があります。
• 情報の制約. 非上場企業の情報開示は、上場企業に比べて量が少なく、頻度も低くなります。
• キーパーソン. 本ファンドは、少人数のチームとそのアドバイザー・ネットワークに依存しています。
• 利益相反. ジェネラル・パートナーおよびその関係会社は、他の投資ビークルおよび関係を管理しています。
• 報酬、費用および税金. 報酬、キャリード・インタレスト、費用および税金により、投資家が受け取る額は減少します。
• 将来の見通しに関する記述. ここに記載した計画および見込みは、達成されない可能性があります。

リスク要因および開示事項