Late-Stage-Vehikel
Midas II: Top-Unternehmen mit hohem Abschlag.
Die Midas-I-Methode, erneut angewandt: Late-Stage-Top-Unternehmen, bei denen ein zeitgebundener Kapitalbedarf besteht, mit hohem Abschlag auf die letzte Runde. Einzelheiten im Memorandum.
Quellen
Auf einen Blick
- Strategie
- Late-Stage-Top-Unternehmen mit hohem Abschlag auf die letzte Runde
- Struktur
- Delaware limited partnership; CrossWork, LLC als general partner
- Portfolio
- 12 bis 18 Positionen
- Kapitaleinsatz
- Verteilt über den Anlagezeitraum, Position für Position.
Midas II steht verifizierten akkreditierten Anlegern offen. Die Konditionen, einschließlich der Gebühren, sind in den Angebotsunterlagen enthalten, die auf Anfrage erhältlich sind.
Das Wertversprechen
Im Vergleich mit einem Top-Fonds.
| Ein Top-Fonds | Über CrossWork | |
|---|---|---|
| Die Unternehmen | Late-Stage-Marktführer ihrer Kategorie | Dieselben Cap Tables: Unternehmen mit einer Bewertung von 1 Milliarde US-Dollar und mehr und 100 Millionen US-Dollar und mehr Umsatz |
| Der Preis | Der Rundenpreis | Wo ein zeitgebundener Kapitalbedarf besteht, mit hohem Abschlag auf die letzte Runde |
| Das Ticket | Ein hoher Mindestbetrag für den Einstieg | Ein niedrigerer Mindestbetrag |
Die Bedingungen sind im Memorandum festgelegt.
Quellen
Nächster Schritt
Bestehende CrossWork-Anleger können sich anmelden, um Midas II zu prüfen und das Memorandum im Datenraum des Portals zu lesen. Neue Anleger können Zugang beantragen.
Das Zeitfenster
Warum jetzt ein hoher Abschlag besteht.
Top-Unternehmen bleiben länger privat als je zuvor, und unterwegs entsteht zeitgebundener Kapitalbedarf. In früheren Zyklen schloss sich das private Zeitfenster für jede Generation von Marktführern mit der Börsennotierung.
Cloud · 2010 bis 2012
Marktführer für Cloud-Software wie ServiceNow gingen innerhalb weniger Jahre nach ihren letzten privaten Runden an die Börse, und das Pre-IPO-Fenster für sie schloss sich mit der Börsennotierung.
Mobile · 2008 bis 2013
Facebook ging im Mai 2012 an die Börse, Twitter im November 2013. Die privaten Late-Stage-Zeitfenster für beide schlossen sich mit diesen Börsengängen.
Jetzt · 2026
Cerebras ging im Mai 2026 an die Börse. OpenAI und Anthropic haben vertraulich Börsengänge beantragt. Das Zeitfenster wird enger.
Quellen
- 4. SEC EDGAR, 2012: ServiceNow, Inc. prospectus (Form 424B4).
- 5. Facebook Newsroom, May 17, 2012: Facebook announces pricing of initial public offering; shares expected to begin trading on the Nasdaq Global Select Market on May 18, 2012.
- 3. SEC EDGAR, November 6, 2013: Twitter, Inc. prospectus (Form 424B4).
- 1. CNBC, May 13, 2026: Cerebras prices IPO above expected range.
- 2. TechCrunch, June 8, 2026: Following Anthropic, OpenAI files confidentially for IPO.
Aufbau
Das Mandat
Was der Fonds kauft, wie viel davon und wie lange er es hält.
- 01
Einstiegskriterien
Wir suchen Unternehmen mit einer Bewertung von 1 Milliarde US-Dollar und mehr und einem Umsatz von 100 Millionen US-Dollar und mehr sowie einem erkennbaren Weg zur Liquidität: einem Börsengang, einem Tender Offer oder einem Verkauf an einen strategischen Käufer. Keine Wetten auf Unternehmen ohne Produkt. Wir investieren dort, wo ein zeitgebundener Kapitalbedarf besteht, mit hohem Abschlag auf die letzte Runde.
- 02
Konzentration
Zwölf bis achtzehn Unternehmen, jedes schriftlich begründet und von Unternehmensführern geprüft, die die Kategorie kennen.
- 03
Positionsgrößen und Reserven
Die Positionsgrößen spiegeln Überzeugung und Weg zur Liquidität wider. Kapital wird für Anschlussinvestitionen und Fondskosten zurückgehalten, statt am ersten Tag vollständig eingesetzt zu werden.
- 04
Halten bis zur Liquidität
Wir erwarten, die Positionen über einen Börsengang hinaus zu halten und Barmittel oder Aktien auszuschütten, sobald Positionen verkauft oder übertragen werden können.
Quellen
Fokus
Wo wir suchen
Top-Unternehmen aus jedem Sektor, die unsere Kriterien erfüllen, und zwei Bereiche im Besonderen. Qualitative Übersicht; es werden keine Beteiligungen impliziert.
Fokuskarte
Die Infrastruktur, auf der KI läuft
- Chips und RechenleistungSpeziell entwickeltes Silizium senkt die Kosten jeder KI-Aufgabe drastisch.
- Strom und KühlungKI-Rechenzentren benötigen mehr Strom und neue Wege, Wärme abzuführen.
- Rechenzentren und NetzwerkeDie Gebäude, Glasfaserleitungen und Vermittlungstechnik, die alles verbinden.
KI als Dienstleistung
- Ergebnisse statt LizenzenUnternehmen, die dem Endkunden die fertige Arbeit verkaufen, abgerechnet als Dienstleistung.
- Dienstleistungen, neu auf KI aufgebautDienstleistungsunternehmen, deren Leistungserbringung KI schneller, günstiger und besser macht.
- Physische KIMaschinen, die in Fabriken, Lagern und auf Feldern die Arbeit erledigen.
Quellen
Disziplin
Disziplin: zwei Positionen, zwei Lehren
Weiterhin gehalten
Stripe
Gehalten wegen einer dauerhaften, profitablen Zahlungsinfrastruktur, die einem wachsenden Anteil des Internethandels zugrunde liegt.
Abgeschrieben
Thrasio
Wir haben die Position abgeschrieben. Die Lehre, die wir heute anwenden: organisches, schuldenarmes Wachstum.
Quellen
Archiv
Veröffentlicht 2011. Research zu Facebook und Twitter, Monate vor dem Börsengang von Facebook.
Im November 2011, Monate vor dem Börsengang von Facebook und zwei Jahre vor dem von Twitter, veröffentlichten wir unter dem Namen MidasLP Research zu beiden Unternehmen.
- Nov. 2011MidasLP-Research: Facebook
- Nov. 2011MidasLP-Research: Twitter
- Mai 2012Börsengang von Facebook
- Nov. 2013Börsengang von Twitter
“Facebook dürfte 2012 einen Anteil von 72 % an allen Werbeeinnahmen sozialer Netzwerke und von 6,1 % an den weltweiten Online-Werbeausgaben halten.”
“Twitter ist ein Echtzeit-Informationsnetzwerk, über das Nutzer auf die neuesten Informationen zu allem zugreifen können, was sie interessiert.”
Originales MidasLP-Research, November 2011.
Quellen
- 5. Facebook Newsroom, May 17, 2012: Facebook announces pricing of initial public offering; shares expected to begin trading on the Nasdaq Global Select Market on May 18, 2012.
- 6. Intercontinental Exchange (NYSE), November 7, 2013: Twitter celebrates initial public offering and first day of trading on the New York Stock Exchange.
Risiko
Risikofaktoren (Zusammenfassung)
Die Anlage in den Fonds ist mit erheblichen Risiken verbunden. Die vollständigen Risikofaktoren stehen im Memorandum; lesen Sie sie vor einer Anlage.
- Kapitalverlust. Sie können Ihre Anlage ganz oder teilweise verlieren.
- Illiquidität. Anteile können nicht ohne Weiteres verkauft oder zurückgegeben werden; planen Sie, sie für die gesamte Laufzeit zu halten.
- Exit-Risiko. Börsengänge, Tender Offers und Verkäufe finden möglicherweise nicht statt oder erst später oder zu schlechteren Konditionen als erwartet.
- Bewertungsunsicherheit. Preise privater Unternehmen sind Schätzungen und können sich stark ändern.
- Konzentration. Bei einem Portfolio von 12 bis 18 Unternehmen kommt es auf jede Position an.
- Übertragungs- und Zustimmungsrisiko. Die Übertragung privater Aktien erfordert die Zustimmung des Emittenten und kann blockiert, verzögert oder neu bepreist werden.
- Unternehmens- und Technologierisiko. Produkte, Modelle und Märkte können scheitern oder überholt werden.
- Marktrisiko. Die Bedingungen an den öffentlichen Märkten beeinflussen Börsengänge, den Ablauf von Lock-up-Fristen und Preise.
- Finanzierung und Verwässerung. Neue Runden können Positionen verwässern oder ihnen im Rang vorgehen.
- Zugang und Kapitaleinsatz. Der Fonds findet möglicherweise nicht genügend geeignete Positionen zu akzeptablen Konditionen.
- Informationsbeschränkungen. Private Unternehmen legen weniger und seltener offen als börsennotierte.
- Schlüsselpersonen. Der Fonds hängt von einem kleinen Team und seinem Beraternetzwerk ab.
- Interessenkonflikte. Der general partner und seine verbundenen Unternehmen verwalten weitere Vehikel und Beziehungen.
- Gebühren, Kosten und Steuern. Gebühren, Carried Interest, Kosten und Steuern verringern, was Anleger erhalten.
- Zukunftsgerichtete Aussagen. Die hier dargelegten Pläne und Erwartungen werden möglicherweise nicht erreicht.
Risikofaktoren und Offenlegungen
Quellen
Drei Vorteile
Warum wir erreichen können, was andere nicht erreichen können
- 01
Zugang über den Beirat
Positionen kommen über einen Beirat ehemaliger Unternehmensführer zustande, nicht über öffentliche Kanäle.
- 02
Eine Riege von Unternehmensführern
Berater bringen Dealflow ein, nehmen an der Sorgfaltsprüfung teil und öffnen Türen zum Management.
- 03
Late-Stage-Disziplin
Umsatz, ein Weg zur Liquidität und Preisdisziplin vor der Überzeugung.
Quellen
Disziplin
Echte Unternehmen. Echter Umsatz.
Was wir kaufen, und was wir tun, wenn sich der Zyklus wendet.
Viele Anleger sorgen sich wegen einer KI-Blase. Wir auch. Deshalb suchen wir Unternehmen mit echtem Umsatz, echten Kunden und einem sichtbaren Weg zur Liquidität statt Pre-Revenue-Geschichten.
Blasen sind ein Preisproblem; Disziplin bei Umsatz und Preis ist die Antwort.
Rund 100 Millionen US-Dollar und mehr Jahresumsatz und eine Bewertung von 1 Milliarde US-Dollar und mehr, mit einem sichtbaren Weg zur Liquidität.
- Late-Stage-Top-Unternehmen
- Mit einer Bewertung von über einer Milliarde US-Dollar
- Über hundert Millionen US-Dollar Umsatz
- Ein sichtbarer Weg zur Liquidität
- Mit hohem Abschlag erworben, über den Beirat
Wenn sich der Zyklus wendet
- Nur echter Umsatz.
- Wir halten auch Unternehmen außerhalb der KI, die von den Kosteneinsparungen durch KI profitieren.
Quellen
