Risikofaktoren und Offenlegungen

Risiken von Anlagen in Venture-Capital-Fonds

Illiquiditätsrisiko

Anlagen in Venture-Capital-Fonds sind in hohem Maße illiquide. Limited Partner können ihre Kapitalzusagen in der Regel nicht zurückziehen und ihre Anteile nicht verkaufen, bevor die Laufzeit des Fonds abgelaufen ist, die 10 Jahre oder länger betragen kann, mit möglichen Verlängerungen. Für Fondsanteile gibt es keinen öffentlichen Markt, und etwaige Übertragungsbeschränkungen im Limited Partnership Agreement können Ihre Möglichkeit, Ihren Anteil zu übertragen, erheblich einschränken. Möglicherweise haben Sie über längere Zeiträume keinen Zugang zu Ihrem angelegten Kapital, und Sie sollten keine Mittel anlegen, die Sie während der Laufzeit des Fonds für andere Zwecke benötigen könnten.

Risiko von Kapitalabrufen

Wenn Sie zusagen, in einen Venture-Capital-Fonds zu investieren, sind Sie rechtlich verpflichtet, Kapital bereitzustellen, sobald der General Partner dieses abruft, in der Regel mit einer Frist von nur 10-30 Tagen. Die Nichterfüllung von Kapitalabrufen kann zu schwerwiegenden Sanktionen führen, einschließlich des Verfalls Ihres bestehenden Anteils am Fonds, der Verwässerung Ihrer Beteiligungsquote oder rechtlicher Schritte. Sie müssen während des gesamten Anlagezeitraums des Fonds über ausreichende Liquidität verfügen, um diese nicht vorhersehbaren Kapitalabrufe zu erfüllen.

Konzentrations- und Diversifikationsrisiko

Venture-Capital-Fonds investieren in der Regel in ein konzentriertes Portfolio von Early-Stage-Unternehmen, häufig innerhalb bestimmter Branchen oder geografischer Regionen. Diese Konzentration erhöht das Risiko, dass eine schwache Entwicklung in einem bestimmten Sektor, einer bestimmten Technologie oder einem bestimmten Markt die Gesamtrendite des Fonds erheblich beeinträchtigen könnte. Anders als bei diversifizierten Anlagen an öffentlichen Märkten kann eine kleine Zahl von Anlagen einen großen Prozentsatz des Gesamtwerts des Fonds ausmachen.

Risiko in Bezug auf den General Partner und das Management

Der Erfolg Ihrer Anlage hängt vollständig von den Fähigkeiten, dem Urteilsvermögen und der fortgesetzten Mitwirkung des General Partners und des Managementteams des Fonds ab. Wenn Schlüsselpersonen den Fonds verlassen oder nicht mehr zur Verfügung stehen, kann die Wertentwicklung des Fonds erheblich leiden. General Partner haben einen weiten Ermessensspielraum bei Anlageentscheidungen, und Limited Partner haben keine Kontrolle über das laufende Tagesgeschäft oder einzelne Anlageentscheidungen.

Risiko aus Gebühren- und Carry-Struktur

Venture-Capital-Fonds erheben in der Regel jährliche Verwaltungsgebühren von 2-3 % auf das zugesagte Kapital sowie Carried Interest von 20-30 % der Gewinne oberhalb einer Preferred-Return-Schwelle. Diese Gebühren werden unabhängig von der Wertentwicklung des Fonds erhoben und können Ihre Nettorendite erheblich schmälern. Die Verwaltungsgebühren fallen während der gesamten Laufzeit des Fonds weiter an, und der Carried Interest wird sowohl auf nicht realisierte als auch auf realisierte Gewinne berechnet, was möglicherweise zu Clawback-Situationen führt, wenn später getätigte Anlagen schlechter abschneiden.

Bewertungsrisiko

Die Bewertungen von Portfoliounternehmen beruhen in der Regel auf subjektiven Methoden und spiegeln möglicherweise nicht die tatsächlichen Marktwerte wider. Bewertungen privater Unternehmen können in Fundraising-Phasen überhöht sein und lassen sich bei einem Exit möglicherweise nicht realisieren. Vom Fonds bereitgestellte vierteljährliche Bewertungen können Schätzungen sein, die erheblich von den späteren Exit-Werten abweichen. Bewertungsmethoden können sich im Laufe der Zeit ändern, wodurch Inkonsistenzen in der berichteten Wertentwicklung entstehen.

Regulatorisches Risiko und Steuerrisiko

Änderungen von Steuergesetzen, Wertpapiervorschriften oder Vorschriften für Anlageberater könnten den Betrieb des Fonds und Ihre Renditen wesentlich beeinträchtigen. Die steuerliche Berichterstattung für Venture-Capital-Anlagen ist komplex und kann zu unerwarteten Steuerverbindlichkeiten führen. Der Fonds kann Vorschriften in mehreren Rechtsordnungen unterliegen, und Änderungen der regulatorischen Anforderungen könnten die Betriebskosten erhöhen oder Anlagemöglichkeiten einschränken.

Markt-Timing- und Vintage-Year-Risiko

Der Zeitpunkt, zu dem Sie in einen Venture-Capital-Fonds investieren („Vintage Year“), kann die Rendite erheblich beeinflussen. Fonds, die in Markthochphasen mit dem Investieren beginnen, zahlen möglicherweise höhere Bewertungen für Portfoliounternehmen, während Fonds, die in Marktabschwüngen investieren, möglicherweise bessere Einstiegsbewertungen erzielen, aber mit längeren Exit-Zeiträumen konfrontiert sind. Marktzyklen im Venture Capital können sich über viele Jahre erstrecken und korrelieren möglicherweise nicht mit den Zyklen der öffentlichen Märkte.

Risiko des Scheiterns von Portfoliounternehmen

Early-Stage-Unternehmen haben hohe Ausfallquoten, und es ist üblich, dass ein erheblicher Prozentsatz der Portfoliounternehmen wertlos wird. Selbst erfolgreiche Venture-Capital-Fonds können bei 50-70 % ihrer Anlagen Totalverluste erleiden. Die Rendite des Fonds hängt in der Regel davon ab, dass eine kleine Zahl sehr erfolgreicher Anlagen die vielen Misserfolge ausgleicht.

Risiko aus dem Limited Partnership Agreement

Das Limited Partnership Agreement regelt Ihre Rechte und Pflichten als Anleger und enthält in der Regel Bestimmungen, die den General Partner stark begünstigen. Diese Vereinbarungen können weitreichende Freistellungsbestimmungen, Haftungsbeschränkungen, Beschränkungen des Informationszugangs und Klauseln enthalten, die Ihre Möglichkeit einschränken, mit dem Fonds in Wettbewerb zu treten. Änderungsbestimmungen können unter bestimmten Umständen Änderungen der Vereinbarung ohne Ihre Zustimmung zulassen.

Operationelles Risiko und Compliance-Risiko

Venture-Capital-Fonds sind operationellen Risiken ausgesetzt, darunter unzureichende interne Kontrollen, Compliance-Verstöße, Cybersicherheitsverletzungen und Abhängigkeiten von Schlüsselpersonen. Diese operationellen Fehler könnten zu behördlichen Sanktionen, zum Verlust vertraulicher Informationen oder zu wesentlichen nachteiligen Auswirkungen auf die Wertentwicklung des Fonds führen. Auch die Dienstleister des Fonds, einschließlich Administratoren und Abschlussprüfer, können operationelle Risiken darstellen.

Risiken aus Anlagestrukturen und derivativen Instrumenten

Risiken von Special Purpose Vehicles (SPV)

Wir können Special Purpose Vehicles zur Strukturierung von Anlagen einsetzen, was zusätzliche Risikoebenen und Komplexität mit sich bringt. SPVs können eine begrenzte Geschäftshistorie und kaum Vermögenswerte außer der zugrunde liegenden Anlage haben und möglicherweise anderen regulatorischen Anforderungen unterliegen. Das Scheitern eines SPV, die Insolvenz des SPV oder Streitigkeiten zwischen den Anlegern eines SPV könnten zum Totalverlust des angelegten Kapitals führen. SPV-Strukturen können zudem steuerliche Komplikationen verursachen, Ihre Möglichkeit einschränken, Anlagen unmittelbar zu kontrollieren oder zu überwachen, und zusätzliche Gebühren und Aufwendungen mit sich bringen, die die Gesamtrendite schmälern.

Risiken von derivativen und synthetischen Instrumenten

Wir können derivative Instrumente einsetzen, darunter Optionen, Warrants, Swaps, Forwards und andere synthetische Instrumente, um ein Engagement in Portfoliounternehmen einzugehen oder Risiken abzusichern. Diese Instrumente sind häufig komplex, können schwer zu bewerten sein und zu Verlusten führen, die über die ursprüngliche Anlage hinausgehen. Derivative Positionen können Nachschusszahlungen oder die Stellung von Sicherheiten erfordern, die die Liquidität belasten könnten. Bei allen derivativen Instrumenten besteht ein Kontrahentenrisiko, wobei der Ausfall eines Kontrahenten bei der Erfüllung seiner Verpflichtungen unabhängig von der Wertentwicklung des Basiswerts zu erheblichen Verlusten führen könnte.

Risiken von Forward Purchase Agreements

Forward Purchase Agreements und ähnliche vorab vereinbarte Transaktionsstrukturen beinhalten die Verpflichtung, Wertpapiere zu im Voraus festgelegten Preisen oder Bedingungen zu künftigen Zeitpunkten zu erwerben. Diese Vereinbarungen begründen bindende Verpflichtungen, unabhängig von Veränderungen der Marktbedingungen, der Entwicklung des Unternehmens oder Ihrer finanziellen Situation. Möglicherweise müssen Sie Käufe auch dann abschließen, wenn die Anlage nicht mehr attraktiv erscheint oder sich die Aussichten des Unternehmens wesentlich verschlechtert haben. Forward-Vereinbarungen können zudem Ihre Möglichkeit einschränken, Bedingungen zu verhandeln oder vor dem Abschluss der Transaktion eine zusätzliche Sorgfaltsprüfung (Due Diligence) durchzuführen.

Risiken von strukturierten Produkten und komplexen Wertpapieren

Wir können in strukturierte Produkte, Wandelwertpapiere, Vorzugsaktien mit komplexen Bedingungen oder andere Hybridinstrumente, die Merkmale von Fremd- und Eigenkapital verbinden, investieren oder solche schaffen. Diese Instrumente haben häufig komplizierte Auszahlungsstrukturen, mehrere eingebettete Optionen und Bedingungen, die von Anlegern möglicherweise nicht gut verstanden werden. Der Wert strukturierter Produkte korreliert möglicherweise nicht mit den zugrunde liegenden Vermögenswerten, und Merkmale der vorzeitigen Rückzahlung oder Wandlung können zu ungünstigen Zeitpunkten ausgeübt werden, wodurch mögliche Erträge begrenzt oder Verluste beschleunigt werden.

Hebel- und Margin-Risiken

Anlagestrukturen können eine Hebelwirkung durch Kreditaufnahme, Margin-Konten oder gehebelte Instrumente beinhalten, was sowohl Gewinne als auch Verluste verstärkt. Gehebelte Positionen können zusätzliche Kapitaleinzahlungen erfordern, wenn sich Positionen gegen uns entwickeln, möglicherweise zu Zeitpunkten, in denen zusätzliches Kapital nicht ohne Weiteres verfügbar ist. Nachschussforderungen (Margin Calls) und Zwangsliquidationen können in Phasen von Marktstress auftreten, wenn die Liquidität begrenzt ist und die Vermögenspreise gedrückt sind, was möglicherweise zu realisierten Verlusten zu den denkbar ungünstigsten Zeitpunkten führt. Zinskosten auf gehebelte Positionen schmälern die Nettorendite und fallen unabhängig von der Wertentwicklung der Anlage weiter an.

Risiken grenzüberschreitender und währungsbezogener Strukturen

Internationale Anlagestrukturen können mehrere Rechtsordnungen, Währungen und Regulierungssysteme umfassen, was zusätzliche Komplexität und zusätzliche Risiken mit sich bringt. Währungssicherungsinstrumente, die zur Steuerung des Wechselkursrisikos eingesetzt werden, sind möglicherweise nicht vollständig wirksam und können zu Verlusten führen, wenn Währungsbewegungen nicht zutreffend vorhergesagt werden. Grenzüberschreitende Strukturen können Quellensteuern, Übertragungsbeschränkungen oder Änderungen internationaler Steuerabkommen unterliegen, die die Rendite wesentlich beeinträchtigen könnten. Politische Instabilität, Änderungen von Gesetzen über ausländische Investitionen oder eine Verschlechterung der internationalen Beziehungen könnten grenzüberschreitende Anlagestrukturen nachteilig beeinflussen.

Risiken von Fund-of-Funds-Strukturen und mehrschichtigen Strukturen

Einige Anlagen können Fund-of-Funds-Strukturen oder mehrere Ebenen von Anlagevehikeln beinhalten, die jeweils zusätzliche Gebühren, Komplexität und potenzielle Ausfallpunkte mit sich bringen. Mehrschichtige Strukturen können die letztlich zugrunde liegenden Anlagen undurchsichtig machen, die Beurteilung des tatsächlichen Risikoengagements erschweren und Situationen schaffen, in denen Ihre Interessen möglicherweise nicht mit denen anderer Beteiligter der Struktur übereinstimmen. Jede Ebene kann unterschiedliche Bedingungen, Gebührenstrukturen und Governance-Bestimmungen haben, die mit Ihren Interessen in Konflikt stehen oder Ihre Möglichkeit einschränken könnten, Entscheidungen zu beeinflussen, die Ihre Anlage betreffen.

Risiken aus Liquiditätsfazilitäten und Bonitätsverbesserungen

Einige Anlagestrukturen können Liquiditätsfazilitäten, Bonitätsverbesserungen oder Garantiemechanismen enthalten, die in Phasen von Marktstress möglicherweise nicht wie erwartet funktionieren. Diese Fazilitäten unterliegen häufig Beschränkungen, Ausschlüssen oder Beendigungsauslösern, die sie gerade dann unwirksam machen können, wenn sie am dringendsten benötigt werden. Die Anbieter von Bonitätsverbesserungen können selbst in finanzielle Schwierigkeiten geraten, wodurch der erwartete Schutz möglicherweise entfällt. Ein übermäßiges Vertrauen auf solche Fazilitäten kann zu einem unzureichenden Risikomanagement und zu unerwarteten Verlusten führen, wenn die Fazilitäten die erwartete Unterstützung nicht bieten.

Regulatorische und Compliance-Risiken von Strukturen

Komplexe Anlagestrukturen können sich entwickelnden regulatorischen Anforderungen unterliegen, darunter Positionslimits, Berichtspflichten, Kapitalanforderungen und Beschränkungen für bestimmte Arten von Transaktionen. Änderungen von Vorschriften könnten die Auflösung von Positionen zu ungünstigen Zeitpunkten erzwingen oder die Umsetzung von Anlagestrategien verhindern. Einige Strukturen können sich auf bestimmte regulatorische Ausnahmen oder Auslegungen stützen, die von Regulierungsbehörden geändert oder zurückgenommen werden könnten, was möglicherweise zu Compliance-Verstößen, Sanktionen oder einer erzwungenen Umstrukturierung von Anlagen führt.

Operationelle Risiken und Abwicklungsrisiken in komplexen Strukturen

Komplexe Anlagestrukturen umfassen häufig mehrere Parteien, Verwahrer, Administratoren und Abwicklungssysteme, was operationelle Risiken und potenzielle Ausfallpunkte schafft. Abwicklungsfehler, Verarbeitungsfehler oder Systemausfälle könnten zu finanziellen Verlusten, verzögerten Transaktionen oder der Unfähigkeit führen, zeitgebundene Anlagestrategien umzusetzen. Die Beteiligung mehrerer Dienstleister erhöht das Risiko von Missverständnissen, Verarbeitungsfehlern oder Koordinationsfehlern, die sich nachteilig auf die Anlageergebnisse auswirken könnten.

Die beabsichtigte Monetarisierung unserer Unternehmensbeteiligungen und die Rückführung von Wert an die Aktionäre unterliegen Faktoren, die außerhalb unserer Kontrolle liegen.

Die strategischen Pläne unserer Portfoliounternehmen können erfordern, dass wir diesen Unternehmen zusätzliches Kapital und operative Unterstützung zur Verfügung stellen, was wir möglicherweise leisten können oder auch nicht. Möglicherweise können wir unsere Unternehmensbeteiligungen nicht innerhalb eines bestimmten Zeitraums oder anderweitig zu wünschenswerten Bedingungen verkaufen, wenn überhaupt, und es besteht keine Gewähr dafür, wie lange dieser Prozess dauern wird oder welche Ergebnisse er erbringen wird. Es besteht keine Gewähr dafür, ob wir den Wert der mit dem Verkauf unserer Unternehmensbeteiligungen verbundenen Wertpapiere und sonstigen Gegenleistungen, falls vorhanden, realisieren werden. Darüber hinaus besteht keine Gewähr dafür, dass wir während dieses Prozesses unsere Verbindlichkeiten erfüllen können. Ferner können die Art, der Zeitpunkt und der Betrag einer Rückführung von Wert aus der Monetarisierung bestehender Unternehmensbeteiligungen im Ermessen unseres Board of Directors liegen und hängen von den Markt- und Geschäftsbedingungen sowie von unseren gesamten Verbindlichkeiten, unserer Kapitalstruktur und unserer Liquiditätslage ab.

Eine Veräußerung einer oder mehrerer unserer Unternehmensbeteiligungen kann zu einem Zeitpunkt erfolgen, der einen geringeren Wert erbringt, als wenn wir diese Beteiligungen über einen längeren Zeitraum gehalten hätten.

Unsere Unternehmen befinden sich in unterschiedlichen Phasen ihres Lebenszyklus. Der Wert unserer Beteiligungen an unseren Unternehmen hängt zu jedem Zeitpunkt in hohem Maße von den Fortschritten und Erfolgen ab, die diese Unternehmen zu diesem Zeitpunkt bei der Entwicklung und Vermarktung ihrer Produkte und Dienstleistungen erzielt haben, und dieser Wert kann erheblich schwanken. Um unsere Strategie der Monetarisierung unserer Beteiligungen an unseren Unternehmen umzusetzen, können wir diese Beteiligungen zu einem Zeitpunkt veräußern, bevor das jeweilige Unternehmen seinen maximalen Wert erreicht hat. Dies wird zu einer Rückführung von Wert an die Aktionäre führen, die geringer ist als diejenige, die möglicherweise zurückgeführt worden wäre, wenn wir unsere Beteiligungen an dem betreffenden Unternehmen über einen längeren Zeitraum gehalten hätten.

Unsere Hauptgeschäftsstrategie hängt von unserer Fähigkeit ab, gute Entscheidungen über den Einsatz von Kapital in unsere bestehenden Unternehmensbeteiligungen und deren spätere Veräußerung zu treffen, sowie letztlich von der Entwicklung dieser Unternehmen, die ungewiss ist.

Wenn wir schlechte Entscheidungen über den Kapitaleinsatz in unsere bestehenden Unternehmen und deren spätere Veräußerung treffen, wird unsere Geschäftsstrategie nicht erfolgreich sein. Wenn diese Unternehmen nicht erfolgreich sind, könnte der Wert unserer Vermögenswerte erheblich sinken und erhebliche Wertminderungen oder Abschreibungen erforderlich machen, und unsere Betriebsergebnisse sowie der Wert der Beteiligungen an unserem Unternehmen würden nachteilig beeinflusst. Zu den Risiken im Zusammenhang mit unseren Unternehmen gehören:

• die meisten unserer Unternehmen weisen eine Historie von Betriebsverlusten und/oder eine begrenzte Geschäftshistorie auf;
• der intensive Wettbewerb, dem die von unseren Unternehmen angebotenen Produkte und Dienstleistungen ausgesetzt sind, könnte sich nachteilig auf deren Geschäft, Finanzlage, Betriebsergebnisse und Wachstumsaussichten auswirken;
• die Unfähigkeit, sich an veränderte Märkte anzupassen;
• die Unfähigkeit, Wachstum zu bewältigen;
• der Bedarf an zusätzlichem Kapital zur Finanzierung ihres Geschäftsbetriebs, das wir möglicherweise nicht bereitstellen können oder das von Dritten möglicherweise nicht zu akzeptablen Bedingungen, wenn überhaupt, verfügbar ist;
• die Unfähigkeit, ihre Schutzrechte zu schützen, und/oder die Verletzung der Schutzrechte Dritter;
• dass unsere Unternehmen rechtlicher Haftung aus Ansprüchen ausgesetzt sein könnten, die aufgrund ihres Geschäftsbetriebs, ihrer Produkte oder ihrer Arbeit gegen sie geltend gemacht werden;
• die Auswirkungen wirtschaftlicher Abschwünge auf ihren Geschäftsbetrieb, ihre Ergebnisse und ihre Wachstumsaussichten;
• die Unfähigkeit, qualifiziertes Personal zu gewinnen und zu halten;
• das Bestehen staatlicher Vorschriften und rechtlicher Unsicherheiten kann den Geschäften unserer Unternehmen finanzielle Belastungen auferlegen; und
• die Unfähigkeit, für Katastrophenereignisse zu planen und diese zu bewältigen.

Während wir unsere Strategie umsetzen, kann ein erheblicher Teil unseres eingesetzten Kapitals auf Unternehmen konzentriert sein, die in denselben oder ähnlichen Branchen tätig sind, was unsere Diversifikation einschränkt.

Unsere Kapitaleinsätze könnten auf mehrere Unternehmen konzentriert sein, die in denselben oder ähnlichen Branchen tätig sind. Dies kann uns anfälliger für einzelne wirtschaftliche, regulatorische oder sonstige Ereignisse machen, die diese bestimmten Branchen betreffen, als wir es andernfalls wären, wenn unsere Unternehmen in stärker diversifizierten Branchen tätig wären. Ferner könnte sich die Nichterfüllung ihrer Zusagen durch Parteien, die Zusagen gegenüber unserem Fonds abgeben, nachteilig auf den Fonds auswirken.

Unser Geschäftsmodell stützt sich nicht auf den Erhalt von operativen Cashflows aus unseren Unternehmen und plant diesen auch nicht ein. Wir verlassen uns auf vorhandene Barmittel, Liquiditätsereignisse und unsere Fähigkeit, durch Kapitalbeschaffungsmaßnahmen Mittel zu generieren, um unseren Geschäftsbetrieb zu finanzieren.

Wir benötigen Kapital, um den Kapitalbedarf unserer bestehenden Unternehmen zu decken. Wir benötigen außerdem Barmittel zur Finanzierung unserer Unternehmensgemeinkosten und zur Erfüllung unserer bestehenden Finanzierungszusagen. Infolgedessen haben wir einen erheblichen Barmittelbedarf. Unsere Unternehmen stellen uns im Allgemeinen keinen Cashflow aus ihrer Geschäftstätigkeit zur Verfügung. Soweit unsere Unternehmen aus ihrer Geschäftstätigkeit überhaupt Barmittel erwirtschaften, behalten sie die Mittel in der Regel ein, um ihr eigenes Geschäft zu entwickeln. Infolgedessen müssen wir uns auf vorhandene Barmittel, Liquiditätsereignisse bei den Unternehmen und neue Kapitalbeschaffungsmaßnahmen stützen, um unseren Barmittelbedarf zu decken. Wenn wir keine Möglichkeiten finden, unsere Beteiligungen an Unternehmen zu monetarisieren oder zu attraktiven Bedingungen zusätzliches Kapital aufzunehmen, könnten wir Liquiditätsprobleme bekommen, die uns dazu zwingen würden, unsere Fähigkeit zur Umsetzung unserer Geschäftsstrategie einzuschränken und unsere Möglichkeiten zu begrenzen, unseren bestehenden Unternehmen finanzielle Unterstützung zu gewähren.

Schwankungen des Kurses der Stammaktien unserer börsennotierten Beteiligungen können den Wert von Beteiligungen an uns beeinflussen.

Von Zeit zu Zeit können wir Eigenkapitalbeteiligungen an Unternehmen halten, die börsennotiert sind. Schwankungen der Marktpreise der Stammaktien börsennotierter Beteiligungen können den Wert von Beteiligungen an uns beeinflussen.

Möglicherweise können wir für unsere Beteiligungen nicht den maximalen Wert erzielen oder unsere Beteiligungen nicht rechtzeitig verkaufen.

Wir halten kleine oder bedeutende Positionen an unseren Unternehmen. Wenn wir unsere Beteiligungen an einem Unternehmen ganz oder teilweise veräußern würden, müssten wir unsere Anteile möglicherweise mit einem relativen Abschlag auf den inneren Wert verkaufen. Bei Unternehmen mit börsennotierten Aktien können wir unsere Beteiligungen möglicherweise nicht zu den dann notierten Marktpreisen verkaufen. Das Handelsvolumen und der Streubesitz der Stammaktien eines börsennotierten Unternehmens, an dem wir eine Beteiligung halten, können im Verhältnis zu unseren Beteiligungen gering sein. Infolgedessen würde jede umfangreiche Veräußerung unserer Beteiligungen an einem solchen Unternehmen über den offenen Markt, sofern überhaupt möglich, voraussichtlich erhebliche nachteilige Auswirkungen auf den Marktpreis seiner Stammaktien und auf unsere Erlöse aus einer solchen Veräußerung haben. Darüber hinaus können wir unsere Unternehmen möglicherweise nicht an die Börse bringen, um unsere Position zu monetarisieren oder Wert für die Aktionäre zu schaffen. Registrierungs- und sonstige Anforderungen nach den anwendbaren Wertpapiergesetzen sowie vertragliche Beschränkungen können unsere Fähigkeit, unsere Unternehmensbeteiligungen rechtzeitig zu veräußern, ebenfalls nachteilig beeinflussen.

Unser Erfolg hängt von unserem Management ab.

Unser Erfolg hängt von der Fähigkeit unseres Managementteams ab, unsere Strategie umzusetzen. Der Verlust eines oder mehrerer Mitglieder unseres Managementteams ohne angemessenen Ersatz könnte erhebliche nachteilige Auswirkungen auf uns haben.

Unsere Geschäftsstrategie ist möglicherweise nicht erfolgreich, wenn die Bewertungen in den Marktsektoren, in denen unsere Unternehmen tätig sind, sinken.

Unsere Strategie besteht darin, für unsere Aktionäre Wert zu schaffen, indem wir unseren Unternehmen helfen, Wert aufzubauen und gegebenenfalls Zugang zu den öffentlichen und privaten Kapitalmärkten zu erhalten. Daher hängt unser Erfolg vom Wert unserer Unternehmen ab, wie er von den öffentlichen und privaten Kapitalmärkten bestimmt wird. Viele Faktoren, darunter ein nachlassendes Marktinteresse, können dazu führen, dass der Marktwert unserer Unternehmen sinkt. Wenn die Bewertungen in den Marktsektoren, in denen unsere Unternehmen tätig sind, sinken, kann ihr Zugang zu den öffentlichen und privaten Kapitalmärkten zu für sie akzeptablen Bedingungen eingeschränkt sein.

Unsere Unternehmen könnten Geschäftsentscheidungen treffen, die nicht in unserem besten Interesse liegen oder mit denen wir nicht einverstanden sind, was den Wert unserer Beteiligungen beeinträchtigen könnte.

Obwohl wir derzeit an einigen unserer Unternehmen eine Beteiligung halten, halten wir an keinem unserer Unternehmen eine kontrollierende Beteiligung. Der Erwerb von Beteiligungen an Unternehmen, an denen wir die Kontrolle teilen oder nicht innehaben, sowie die Verwässerung unserer Beteiligungen an Unternehmen oder eine weitere Verringerung der Kontrolle über Unternehmen sind mit zusätzlichen Risiken verbunden, die dazu führen könnten, dass sich die Wertentwicklung unserer Beteiligungen und unsere Betriebsergebnisse verschlechtern, darunter:

• dass die Managementteams oder andere Eigen- oder Fremdkapitalinhaber unserer Unternehmen wirtschaftliche oder geschäftliche Interessen oder Ziele haben, die von unseren abweichen; und
• dass die Unternehmen unseren Rat zu den finanziellen oder operativen Fragen, auf die sie stoßen können, nicht befolgen.

Unsere Unfähigkeit, unsere Unternehmen zu kontrollieren, könnte uns auch daran hindern, sie finanziell oder anderweitig zu unterstützen, oder uns daran hindern, unsere Beteiligungen an ihnen zu einem für uns günstigen Zeitpunkt oder Preis zu liquidieren. Außerdem handeln unsere Unternehmen möglicherweise nicht in einer Weise, die mit unserer Geschäftsstrategie vereinbar ist. Diese Faktoren könnten unsere Fähigkeit beeinträchtigen, die Erträge aus unseren Beteiligungen zu maximieren, und dazu führen, dass uns Verluste aus unseren Beteiligungen an diesen Unternehmen entstehen.

Möglicherweise müssen wir Vermögenswerte kaufen, verkaufen oder behalten, wenn wir dies andernfalls nicht wünschen würden, um eine Registrierung nach dem Investment Company Act zu vermeiden.

Der Investment Company Act of 1940 reguliert Unternehmen, die hauptsächlich im Geschäft des Investierens, Reinvestierens, Besitzens, Haltens oder Handelns mit Wertpapieren tätig sind. Nach dem Investment Company Act kann ein Unternehmen als „Investment Company“ im Sinne dieses Gesetzes angesehen werden, wenn es Anlagewertpapiere besitzt, deren Wert 40 % des Werts seiner gesamten Vermögenswerte (ohne Staatspapiere und Barmittelposten) auf nicht konsolidierter Basis übersteigt, es sei denn, es greift eine Ausnahme oder ein Safe Harbor. Wir bezeichnen diesen Test als den „40-%-Test“. Wertpapiere, die von anderen Unternehmen als konsolidierten Unternehmen ausgegeben werden, gelten für Zwecke des Investment Company Act im Allgemeinen als „Anlagewertpapiere“, es sei denn, es liegen andere Umstände vor, die das Unternehmen, das diese Beteiligungen hält, aktiv in die Verwaltung des zugrunde liegenden Unternehmens einbeziehen. Unsere Beteiligungsquoten können außerdem beeinflusst werden, wenn unsere Unternehmen von Dritten erworben werden oder wenn unsere Unternehmen Aktien ausgeben, die unsere Beteiligung verwässern. Die Maßnahmen, die wir möglicherweise ergreifen müssen, um diese Punkte zu bewältigen und dabei die Einhaltung des 40-%-Tests aufrechtzuerhalten, könnten sich nachteilig auf unsere Fähigkeit auswirken, bei unseren Unternehmen Wert zu schaffen und zu realisieren.

Wirtschaftliche Störungen und Abschwünge können negative Auswirkungen auf uns haben.

Ereignisse an den Kapitalmärkten, Schuldenmärkten und in den Volkswirtschaften der Vereinigten Staaten und international können sich negativ auf unseren Wert und auf unsere Fähigkeit auswirken, bestimmte taktische und strategische Initiativen zu verfolgen, wie etwa die Aufnahme zusätzlicher öffentlicher oder privater Eigen- oder Fremdfinanzierung für uns oder für unsere Unternehmen und den Verkauf unserer Beteiligungen an Unternehmen zu für uns akzeptablen Bedingungen und in Zeiträumen, die unseren Erwartungen entsprechen.

Wir können keine Gewähr dafür bieten, dass in Zukunft keine wesentlichen Schwächen in unserer internen Kontrolle über die Finanzberichterstattung festgestellt werden.

Wir können nicht zusichern, dass in Zukunft keine wesentlichen Schwächen in unserer internen Kontrolle über die Finanzberichterstattung festgestellt werden. Jedes Versäumnis, erforderliche neue oder verbesserte Kontrollen aufrechtzuerhalten oder umzusetzen, oder alle Schwierigkeiten, auf die wir bei deren Umsetzung stoßen, könnten zu einer wesentlichen Schwäche oder zu wesentlichen falschen Angaben in unserem konsolidierten Abschluss führen. Diese falschen Angaben könnten eine Neudarstellung unseres konsolidierten Abschlusses zur Folge haben, dazu führen, dass wir unseren Berichtspflichten nicht nachkommen, und/oder dazu führen, dass Anleger das Vertrauen in unsere berichteten Finanzinformationen verlieren, was zu einem Rückgang unseres Aktienkurses führt.

Das Venture-Capital- und das Accelerator-Geschäft sind einem intensiven Wettbewerb ausgesetzt, was erhebliche nachteilige Auswirkungen auf unser Geschäft haben könnte.

Wir konkurrieren als Venture-Capital-Gesellschaft sowohl um Fondsanleger als auch um Anlagegelegenheiten und Accelerator-Gelegenheiten. Das Venture-Capital-Geschäft ist stark fragmentiert; zu unseren Wettbewerbern zählen Venture-Fonds, Investmentbanken und vermögende Anleger. Eine Reihe von Faktoren erhöht unsere Wettbewerbsrisiken:

• eine Reihe unserer Wettbewerber verfügt in einigen unserer Geschäftsbereiche möglicherweise über größere finanzielle, technische, Marketing- und sonstige Ressourcen und mehr Personal als wir und, bei einigen Anlageklassen oder geografischen Regionen, über eine längere Geschäftshistorie, etabliertere Beziehungen, größere Expertise oder einen besseren Ruf;
• unsere Fonds entwickeln sich möglicherweise nicht so gut wie die Fonds unserer Wettbewerber oder andere verfügbare Anlageprodukte;
• unsere Wettbewerber haben erhebliche Kapitalbeträge eingeworben oder können dies tun, und viele von ihnen verfolgen ähnliche Anlageziele und -strategien wie unsere Fonds, was zusätzlichen Wettbewerb um Anlagegelegenheiten schaffen und das Ausmaß und die Dauer von Preisineffizienzen verringern kann, die viele alternative Anlagestrategien auszunutzen suchen; wir sind als Gruppe relativ neu, und dies könnte wettbewerbliche und operative Herausforderungen mit sich bringen
• einige dieser Wettbewerber verfügen möglicherweise auch über niedrigere Kapitalkosten und Zugang zu Finanzierungsquellen, die uns nicht zur Verfügung stehen, was für uns Wettbewerbsnachteile in Bezug auf Anlagegelegenheiten schaffen kann;
• einige unserer Wettbewerber haben möglicherweise eine höhere Risikotoleranz, andere Risikobewertungen oder niedrigere Renditeschwellen, was ihnen erlauben könnte, eine größere Vielfalt von Anlagen in Betracht zu ziehen und für Anlagen aggressiver zu bieten als wir;
• es gibt relativ wenige Marktzutrittsschranken, die der Gründung neuer Fonds entgegenstehen, darunter relativ niedrige Kosten für den Eintritt in diese Geschäftsfelder, und die erfolgreichen Bemühungen neuer Marktteilnehmer in unseren verschiedenen Geschäftsfeldern, darunter große Geschäfts- und Investmentbanken und andere Finanzinstitute, haben zu verstärktem Wettbewerb geführt;

Möglicherweise gelingt es uns nicht, neue Anlagestrategien, Märkte und Geschäftsfelder erfolgreich umzusetzen oder deren Komplexität zu bewältigen, was sich nachteilig auf unser Geschäft, unsere Betriebsergebnisse und unsere Finanzlage auswirken könnte.

Unsere Wachstumsstrategie beruht zum Teil auf der Erweiterung unserer Plattform durch selektive Anlagestrategien. Wenn sich unsere Anlagestrategien nicht wie erwartet entwickeln, besteht das Risiko, dass wir unser gesamtes für diese Transaktionen zugesagtes Kapital verlieren.

Es besteht das Risiko, dass unsere Mitarbeiter, Berater oder Unterauftragnehmer sich Fehlverhalten zuschulden kommen lassen, das sich nachteilig auf unser Geschäft auswirkt. Wir unterliegen einer Reihe von Pflichten und Standards, die sich aus unserem Geschäft und unserer Befugnis über die von uns verwalteten Vermögenswerte ergeben. Die Verletzung dieser Pflichten und Standards durch einen unserer Mitarbeiter, Berater oder Unterauftragnehmer würde sich nachteilig auf unsere Kunden und auf uns auswirken. Wir könnten auch nachteilig betroffen sein, wenn es zu Fehlverhalten der Geschäftsleitung von Portfoliounternehmen kommt, in die wir investieren, auch wenn wir ein solches Fehlverhalten möglicherweise nicht kontrollieren oder abmildern können. Ein solches Fehlverhalten kann sich zudem negativ auf die Bewertung der Anlagen in diesen Portfoliounternehmen auswirken. Gegen unsere derzeitigen und ehemaligen Mitarbeiter, Berater oder Unterauftragnehmer sowie gegen diejenigen unserer Portfoliounternehmen können auch Vorwürfe der sexuellen Belästigung, der Diskriminierung aufgrund der Rasse oder des Geschlechts oder ähnlichen Fehlverhaltens erhoben werden, die unabhängig vom endgültigen Ausgang nachteilige Publicity zur Folge haben können, die unsere Marke und unseren Ruf sowie die Marke und den Ruf des betreffenden Portfoliounternehmens erheblich schädigen könnte. Darüber hinaus erfordert unser Geschäft häufig, dass wir mit vertraulichen Angelegenheiten von großer Bedeutung für Unternehmen umgehen, in die wir möglicherweise investieren. Sollten unsere Mitarbeiter, Berater oder Unterauftragnehmer vertrauliche Informationen unzulässig verwenden oder offenlegen, könnten wir schweren Schaden für unseren Ruf, unsere Finanzlage und unsere derzeitigen und künftigen Geschäftsbeziehungen erleiden und könnten zudem mit potenziell erheblichen Rechtsstreitigkeiten oder Untersuchungen konfrontiert sein. Es ist nicht immer möglich, solches Fehlverhalten aufzudecken oder zu verhindern, und die von uns ergriffenen Vorkehrungen sind möglicherweise nicht in allen Fällen wirksam. Wenn Mitarbeiter, Berater oder Unterauftragnehmer von uns oder Mitarbeiter von Portfoliounternehmen sich Fehlverhalten zuschulden kommen lassen oder eines solchen Fehlverhaltens beschuldigt werden sollten, könnten unser Geschäft und unser Ruf wesentlich und nachteilig beeinträchtigt werden.

Risiken im Zusammenhang mit unseren Unternehmen

Die meisten unserer Portfoliounternehmen weisen eine Historie von Betriebsverlusten und/oder eine begrenzte Geschäftshistorie auf und werden möglicherweise nie profitabel.

Die meisten unserer Portfoliounternehmen weisen eine Historie von Betriebsverlusten und/oder eine begrenzte Geschäftshistorie auf, haben erhebliche historische Verluste erlitten und werden möglicherweise nie profitabel. Viele haben erhebliche Kosten für die Entwicklung und Vermarktung ihrer Produkte getragen, Nettoverluste erlitten und können ihren Barmittelbedarf nicht aus ihrer Geschäftstätigkeit decken. Wir erwarten, dass die Betriebsausgaben einiger unserer Unternehmen in absehbarer Zukunft erheblich steigen werden, da sie weiterhin Produkte und Dienstleistungen entwickeln, ihre Vertriebs- und Marketingaktivitäten verstärken und ihren Geschäftsbetrieb ausweiten.

Unsere Unternehmen sehen sich einem intensiven Wettbewerb gegenüber, der sich nachteilig auf ihr Geschäft, ihre Finanzlage, ihre Betriebsergebnisse und ihre Wachstumsaussichten auswirken könnte.

Es herrscht intensiver Wettbewerb in den Bereichen Wachstum, Technologie, Industrie, Konsum, Unternehmen und anderen Branchen/Märkten, und wir erwarten, dass sich der Wettbewerb in Zukunft verschärfen wird. Unser Geschäft, unsere Finanzlage und unsere Betriebsergebnisse werden wesentlich nachteilig beeinträchtigt, wenn unsere Unternehmen nicht erfolgreich konkurrieren können. Viele der derzeitigen und potenziellen Wettbewerber verfügen möglicherweise über größere finanzielle, technische, Marketing- und sonstige Ressourcen als unsere Unternehmen. Dies kann unsere Unternehmen bei der Reaktion auf die Angebote ihrer Wettbewerber, auf technologische Veränderungen oder auf geänderte Kundenanforderungen benachteiligen. Außerdem könnten unsere Unternehmen im Wettbewerb benachteiligt sein, weil viele ihrer Wettbewerber einen höheren Bekanntheitsgrad, umfangreichere Kundenstämme und ein breiteres Produktangebot haben. Darüber hinaus können unsere Unternehmen untereinander im Wettbewerb stehen.

Der Erfolg oder Misserfolg vieler unserer Unternehmen hängt von der letztendlichen Wirksamkeit neu geschaffener Technologien, Medizinprodukte, Finanzdienstleistungen, Gesundheitsdiagnostik usw. ab.

Die Geschäftsstrategien unserer Unternehmen hängen häufig in hohem Maße vom erfolgreichen Start und der Kommerzialisierung einer innovativen Technologie oder eines innovativen Geräts ab, einschließlich, aber nicht beschränkt auf, Technologien oder Geräte, die im Gesundheitswesen, bei Finanzdienstleistungen oder in digitalen Medien eingesetzt werden. Trotz aller unserer Bemühungen, die Forschung und Entwicklung zu verstehen, die der Innovation oder Schaffung dieser Technologien und Geräte zugrunde liegt, bevor wir Dienstleistungen oder Kapital in ein Unternehmen einbringen, entspricht die Leistung der Technologie oder des Geräts manchmal nicht unseren Erwartungen oder denen des betreffenden Unternehmens. In diesen Situationen ist es wahrscheinlich, dass wir einen teilweisen oder vollständigen Verlust des in dieses Unternehmen eingesetzten Kapitals erleiden.

Unsere Unternehmen können scheitern, wenn sie sich nicht an veränderte Märkte anpassen.

Wenn sich unsere Unternehmen nicht an Veränderungen der Technologie sowie der Anforderungen von Kunden und Lieferanten anpassen, werden sie möglicherweise nicht profitabel oder bleiben es möglicherweise nicht. Es besteht keine Gewähr dafür, dass die Produkte und Dienstleistungen unserer Unternehmen Marktdurchdringung oder kommerziellen Erfolg erzielen oder aufrechterhalten oder dass die Geschäfte unserer Unternehmen erfolgreich sein werden.

Die Branchen unserer Portfoliounternehmen sind gekennzeichnet durch:

• sich rasch wandelnde Technologie;
• sich entwickelnde Branchenstandards;
• häufige Einführung neuer Produkte und Dienstleistungen;
• sich verschiebende Vertriebskanäle;
• sich entwickelnde staatliche Regulierung;
• sich häufig verändernde Rahmenbedingungen für geistiges Eigentum; und
• sich ändernde Kundenanforderungen.

Unser künftiger Erfolg wird von der Fähigkeit unserer Unternehmen abhängen, sich an diese sich entwickelnden Märkte anzupassen. Möglicherweise können sie ihre Produkte und Dienstleistungen nicht angemessen oder wirtschaftlich anpassen, keine neuen Produkte und Dienstleistungen entwickeln oder keine wirksamen Vertriebskanäle für ihre Produkte und Dienstleistungen einrichten und aufrechterhalten. Wenn unsere Unternehmen nicht in der Lage sind, wettbewerbsfähige Produkte und Dienstleistungen anzubieten oder wirksame Vertriebskanäle aufrechtzuerhalten, werden sie weniger Produkte und Dienstleistungen verkaufen und auf potenzielle Einnahmen verzichten, was möglicherweise dazu führt, dass sie Geld verlieren. Außerdem sind wir und unsere Unternehmen möglicherweise nicht in der Lage, auf die Marktveränderungen wirtschaftlich effizient zu reagieren, und unsere Unternehmen können unprofitabel werden oder bleiben.

Unsere Unternehmen können schnell wachsen und möglicherweise nicht in der Lage sein, ihr Wachstum zu bewältigen.

Wir erwarten, dass einige unserer Unternehmen schnell wachsen werden. Schnelles Wachstum belastet ein Unternehmen häufig erheblich in operativer, managementbezogener und finanzieller Hinsicht. Um schnelles Wachstum erfolgreich zu bewältigen, müssen unsere Unternehmen unter anderem:

• ihre Geschäftsinfrastrukturen verbessern, modernisieren und ausbauen;
• ihre Entwicklungs-, Forschungs- und Produktionstätigkeiten hochskalieren;
• geeignete Kontrollen für die Finanzberichterstattung entwickeln;
• qualifiziertes Personal gewinnen und halten; und
• ein angemessenes Liquiditätsniveau aufrechterhalten.

Wenn unsere Unternehmen ihr Wachstum nicht erfolgreich bewältigen können, wird ihre Fähigkeit, wirksam auf den Wettbewerb zu reagieren und Profitabilität zu erreichen oder aufrechtzuerhalten, nachteilig beeinflusst.

Aufgrund unseres Geschäftsmodells werden einige oder alle unserer Unternehmen zu jedem Zeitpunkt zusätzliches Kapital aufnehmen müssen, um ihren Geschäftsbetrieb zu finanzieren.

Wir sind möglicherweise nicht in der Lage, einige oder alle dieser Beträge zu finanzieren, planen dies möglicherweise nicht oder lehnen dies möglicherweise ab, und diese Beträge stehen möglicherweise von Dritten nicht zu akzeptablen Bedingungen zur Verfügung, wenn überhaupt. Wenn unsere Unternehmen ferner zusätzliches Kapital von Dritten aufnehmen, sei es Fremd- oder Eigenkapital, kann dieses Kapital unseren Beteiligungen an diesen Unternehmen im Rang vorgehen oder diese verwässern.

Wir können nicht sicher sein, dass unsere Unternehmen bei Bedarf zusätzliche Finanzierung zu günstigen Bedingungen erhalten können, wenn überhaupt. Wir planen möglicherweise nicht, unseren Unternehmen ausreichende Kapitalmittel zur Verfügung zu stellen, sind möglicherweise nicht dazu in der Lage oder lehnen dies möglicherweise ab, damit diese eine positive Cashflow-Position oder einen Verkauf des Unternehmens erreichen können. Allgemeine wirtschaftliche Störungen und Abschwünge können außerdem die Fähigkeit einiger unserer Unternehmen beeinträchtigen, ihren Geschäftsbetrieb von anderen Aktionären und aus anderen Kapitalquellen zu finanzieren. Wir können den Kapitalbedarf von Unternehmen auch möglicherweise nicht zutreffend prognostizieren. Wenn unsere Unternehmen Kapital benötigen, dieses aber weder von uns noch aus anderen externen Quellen aufbringen können, müssen sie möglicherweise ihren Geschäftsbetrieb einstellen oder verringern. In diesem Fall verliert unsere Beteiligung an einem solchen Unternehmen an Wert. Wenn unsere Unternehmen zusätzliches Kapital von Dritten aufnehmen, sei es Fremd- oder Eigenkapital, kann dieses Kapital verwässernd wirken und unsere Beteiligungen weniger wertvoll machen, oder, wenn dieses Kapital im Rang vor dem von uns eingesetzten Kapital steht, kann es seinen Inhabern das Recht einräumen, Kapitalrückzahlungen zu erhalten, bevor wir Anspruch auf eine Rückzahlung unseres eingesetzten Kapitals haben. Auch im Fall einer Insolvenz, Liquidation, Auflösung, Umstrukturierung oder eines Konkurses eines oder mehrerer unserer Unternehmen sind die Inhaber von Instrumenten dieses Unternehmens, die im Rang vor unserem eingesetzten Kapital stehen, in der Regel berechtigt, vollständig bezahlt zu werden, bevor wir eine Rückzahlung unseres eingesetzten Kapitals oder unserer Beteiligungen erhalten. Nach der Rückzahlung dieses vorrangigen Kapitals verfügt ein solches Unternehmen möglicherweise über keine verbleibenden Vermögenswerte mehr, die für die Rückzahlung von Kapital an uns verwendet werden könnten, was dazu führt, dass wir einen Teil oder das gesamte in dem betreffenden Unternehmen eingesetzte Kapital verlieren.

COVID-19 wirkt sich weiterhin auf die Vereinigten Staaten und andere Länder weltweit aus und hat Störungen unseres Geschäfts verursacht und kann weitere verursachen sowie unsere Finanzergebnisse nachteilig beeinflussen.

COVID-19 hat schwere Störungen der Volkswirtschaften der USA und der Welt verursacht und verursacht diese weiterhin. Im März 2020 erklärte die Weltgesundheitsorganisation COVID-19 zur Pandemie, und die Vereinigten Staaten riefen wegen des Ausbruchs den nationalen Notstand aus. Im Zusammenhang mit diesen Erklärungen haben verschiedene Regierungen weltweit Maßnahmen zur Verlangsamung der Übertragung von COVID-19 eingeführt, die individuelle und geschäftliche Aktivitäten erheblich einschränken. Diese Maßnahmen umfassten beispielsweise die Schließung nicht notwendiger Unternehmen, Begrenzungen der Personenzahl bei Versammlungen, Ausgangsbeschränkungen, Quarantänen, verschärfte Grenzkontrollen und Reisebeschränkungen. Regierungen in den Vereinigten Staaten und weltweit haben mit fiskalischen und monetären Stimuli reagiert, die darauf abzielen, Notfallhilfe für Personen und Unternehmen bereitzustellen, die von COVID-19 negativ betroffen sind. Der Ausbruch von COVID-19 und die als Reaktion ergriffenen Maßnahmen hatten weitreichende Auswirkungen auf die Volkswirtschaften der USA und der Welt, trugen zu erheblicher Volatilität an den Finanzmärkten bei, führten zu erhöhter Volatilität der Aktienkurse und zu niedrigeren Zinssätzen und verursachten vorübergehende Freistellungen und Entlassungen auf dem Arbeitsmarkt. In den letzten Monaten ist die Zahl der COVID-19-Fälle in vielen Ländern der Welt, einschließlich der Vereinigten Staaten, wieder gestiegen, insbesondere nachdem sich ansteckendere Virusstämme weltweit auszubreiten begannen. Obwohl eine Reihe von Impfstoffen gegen COVID-19 entwickelt wurde oder sich in Entwicklung befindet, ist der Zeitpunkt einer flächendeckenden Impfung ungewiss, und diese Impfstoffe könnten gegen neue mutierte Virusstämme weniger wirksam sein.

Das Ausmaß und der Umfang der COVID-19-Pandemie können die potenziellen nachteiligen Auswirkungen auf unser Geschäft, unsere Finanzergebnisse und unsere Betriebsergebnisse verstärken, die wesentlich sein und uns auf Weisen beeinträchtigen können, die wir zum jetzigen Zeitpunkt nicht vorhersehen können. Viele der nachteiligen Auswirkungen, die COVID-19 auf uns haben kann, sind bereits eingetreten und können auch in Zukunft eintreten und unsere Bewertung, unsere Portfoliobewertungen sowie den Geschäftsbetrieb unserer Unternehmen und die Geschäfte unserer Portfoliounternehmen sowie die Geschäfte von Kontrahenten, einschließlich Lieferanten und Kunden, nachteilig beeinflussen. Diese Risiken können in Zukunft noch erheblicher werden, als dies derzeit der Fall ist oder derzeit erwartet wird. Obwohl es unmöglich ist, das potenzielle volle Ausmaß der geschäftlichen und wirtschaftlichen Folgen mit Sicherheit vorherzusagen, hat COVID-19 unser Geschäft auf verschiedene Weise beeinflusst und kann es weiterhin beeinflussen, über die hierin genannten Weisen hinaus.

Wir können Konflikte mit unseren Portfoliounternehmen haben.

Wir können Konflikte mit unseren Portfoliounternehmen haben, die sich nachteilig auf unsere Eigenkapitalbeteiligungen auswirken können. Einige unserer Portfoliounternehmen gewähren uns Eigenkapitalanteile im Austausch für künftige Dienstleistungen. Falls wir diese Dienstleistungen nicht erbringen oder nicht erbringen können, könnten bestimmte Portfoliounternehmen unsere Eigenkapitalbeteiligungen an ihnen bestreiten.

Wirtschaftliche Störungen und Abschwünge können sich negativ auf die Pläne unserer Unternehmen und ihre Betriebsergebnisse auswirken.

Viele unserer Unternehmen sind weitgehend auf externe Kapitalquellen zur Finanzierung ihres Geschäftsbetriebs angewiesen. Störungen bei der Verfügbarkeit von Kapital aus diesen Quellen werden die Fähigkeit dieser Unternehmen, ihre Geschäftsmodelle zu verfolgen, negativ beeinflussen und diese Unternehmen zwingen, ihre Wachstums- und Entwicklungspläne entsprechend zu überarbeiten. Solche Änderungen wiederum werden unsere Fähigkeit negativ beeinflussen, den Wert unseres in diesen Unternehmen eingesetzten Kapitals zu realisieren.

Darüber hinaus könnten wirtschaftliche Abschwünge sowie mögliche staatliche Reaktionen auf solche Abschwünge und/oder auf bestimmte Situationen in der Wirtschaft die Geschäftsaussichten bestimmter unserer Unternehmen beeinflussen, einschließlich, aber nicht beschränkt auf, auf folgende Weise: Schwächen in den Finanzdienstleistungsbranchen; verringerte Geschäfts- und/oder Konsumausgaben; und/oder systemische Veränderungen in der Funktionsweise des Gesundheitssystems in den Vereinigten Staaten.

Einige unserer Unternehmen sind möglicherweise nicht in der Lage, ihre Schutzrechte zu schützen, und können Schutzrechte Dritter verletzen.

Unsere Unternehmen nehmen verschiedene Formen des Schutzes geistigen Eigentums in Anspruch. Geistiges Eigentum kann einen wichtigen Teil der Vermögenswerte und Wettbewerbsstärken unserer Unternehmen ausmachen. Die Rechte an geistigem Eigentum werden im Allgemeinen durch US-Bundesrecht geschützt, am häufigsten durch Urheberrechts-, Patent-, Marken- und Geschäftsgeheimnisgesetze. Obwohl wir erwarten, dass unsere Unternehmen angemessene Anstrengungen zum Schutz der Rechte an ihrem geistigen Eigentum unternehmen, können Dritte ähnliches geistiges Eigentum unabhängig entwickeln. Darüber hinaus schaffen die Komplexität des internationalen Rechts der Geschäftsgeheimnisse, des Urheberrechts, des Markenrechts und des Patentrechts, verbunden mit den begrenzten Ressourcen unserer Unternehmen und den Anforderungen einer schnellen Markteinführung von Produkten und Dienstleistungen, das Risiko, dass sich die Bemühungen unserer Unternehmen, die Aneignung ihrer Technologie zu verhindern, als unzureichend erweisen.

Einige unserer Unternehmen lizenzieren außerdem geistiges Eigentum von Dritten, und es ist möglich, dass sie wegen ihrer Nutzung des von diesen Dritten lizenzierten geistigen Eigentums Verletzungsklagen ausgesetzt sein könnten. Unsere Unternehmen holen im Allgemeinen Zusicherungen zur Herkunft und zum Eigentum an diesem lizenzierten geistigen Eigentum ein. Dies schützt sie jedoch möglicherweise nicht ausreichend. Alle Ansprüche gegen die Schutzrechte unserer Unternehmen, ob begründet oder unbegründet, könnten die Unternehmen kostspieligen Rechtsstreitigkeiten aussetzen und ihr technisches und Managementpersonal von anderen geschäftlichen Belangen ablenken. Wenn unseren Unternehmen kostspielige Rechtsstreitigkeiten entstehen und ihr Personal nicht wirksam eingesetzt wird, steigen die Aufwendungen und Verluste unserer Unternehmen und ihre Gewinne, falls vorhanden, sinken.

Dritte haben Verletzungs- oder sonstige Ansprüche wegen geistigen Eigentums gegen unsere Unternehmen auf der Grundlage ihrer Patente oder sonstiger Ansprüche an geistigem Eigentum geltend gemacht und können dies auch künftig tun. Obwohl wir glauben, dass die Produkte unserer Unternehmen keine Patente Dritter verletzen, müssen sie möglicherweise erheblichen Schadensersatz zahlen, möglicherweise einschließlich dreifachen Schadensersatzes (Treble Damages), wenn letztlich festgestellt wird, dass sie dies tun. Möglicherweise müssen sie eine Lizenz zum Verkauf ihrer Produkte erwerben, wenn festgestellt wird, dass ihre Produkte das geistige Eigentum einer anderen Person verletzen. Unseren Unternehmen könnte der Verkauf ihrer Produkte untersagt werden, bevor sie eine Lizenz erwerben, die, falls überhaupt erhältlich, möglicherweise die Zahlung erheblicher Lizenzgebühren erfordert. Selbst wenn Verletzungsansprüche gegen unsere Unternehmen unbegründet sind, nimmt die Verteidigung gegen derartige Klagen erhebliche Zeit in Anspruch, ist kostspielig und kann die Aufmerksamkeit des Managements von anderen geschäftlichen Belangen ablenken.

Bestimmte unserer Unternehmen könnten rechtlicher Haftung aus Ansprüchen ausgesetzt sein, die gegen ihren Geschäftsbetrieb, ihre Produkte oder ihre Arbeit geltend gemacht werden.

Da Konstruktion, Entwicklung, Herstellung und Verkauf bestimmter Unternehmensprodukte mit einem inhärenten Produkthaftungsrisiko verbunden sind, unterhalten bestimmte unserer Unternehmen eine Produkthaftpflichtversicherung. Es besteht keine Gewähr dafür, dass unsere Unternehmen in Zukunft eine angemessene Produkthaftpflichtversicherung aufrechterhalten oder abschließen können, und jeder Produkthaftungsanspruch könnte erhebliche nachteilige Auswirkungen auf die finanzielle Stabilität, die Umsätze und die Betriebsergebnisse eines Unternehmens haben. Darüber hinaus können die Aufträge unserer Unternehmen Projekte umfassen, die für den Geschäftsbetrieb ihrer Kunden von entscheidender Bedeutung sind. Wenn unsere Unternehmen ihre vertraglichen Verpflichtungen nicht erfüllen, könnten sie rechtlicher Haftung ausgesetzt sein, was ihr Geschäft, ihre Betriebsergebnisse und ihre Finanzlage nachteilig beeinflussen könnte. Die Verträge unserer Unternehmen enthalten in der Regel Bestimmungen, die ihr Risiko aus rechtlichen Ansprüchen im Zusammenhang mit ihren Dienstleistungen und Produkten begrenzen sollen. Diese Bestimmungen schützen unsere Unternehmen jedoch möglicherweise nicht oder sind möglicherweise nicht durchsetzbar. Außerdem sind einige unserer Unternehmen auf ihre Beziehungen zu ihren Kunden und ihren Ruf für hochwertige Dienstleistungen und Integrität angewiesen, um Kunden zu halten und zu gewinnen. Infolgedessen können gegen die Arbeit unserer Unternehmen erhobene Ansprüche ihren Ruf schädigen, was wiederum ihre Fähigkeit beeinträchtigen könnte, um neue Aufträge zu konkurrieren, und sich negativ auf ihre Umsätze und ihre Profitabilität auswirken könnte.

Der Erfolg unserer Unternehmen hängt von ihrer Fähigkeit ab, qualifiziertes Personal zu gewinnen und zu halten.

Unsere Unternehmen sind darauf angewiesen, leitende Führungskräfte und Schlüsselpersonal gewinnen und halten zu können, einschließlich geschulter Mitarbeiter in Technik, Vertrieb, Betrieb, Strategie, allgemeiner Unternehmensführung, Finanzen und Marketing. Unsere Unternehmen werden bei ihrer Expansion auch weiterhin zusätzliches Personal einstellen müssen. Jede Arbeitsniederlegung könnte erhebliche nachteilige Auswirkungen auf ihren jeweiligen Geschäftsbetrieb haben. Ein Mangel an verfügbarem qualifiziertem Personal oder eine Arbeitsniederlegung würde die Fähigkeit unserer Unternehmen einschränken, zu wachsen, den Absatz ihrer bestehenden Produkte und Dienstleistungen zu steigern und neue Produkte und Dienstleistungen einzuführen.

Staatliche Vorschriften und rechtliche Unsicherheiten können den Geschäften unserer Unternehmen finanzielle Belastungen auferlegen.

Hersteller vieler Geräte und Betreiber technischer Einrichtungen unterliegen einer potenziell strengen bundes- und einzelstaatlichen Regulierung. Die Nichteinhaltung dieser regulatorischen Anforderungen könnte zu zivil- oder strafrechtlichen Sanktionen oder Durchsetzungsverfahren führen, einschließlich des Rückrufs eines Produkts/einer Dienstleistung oder einer Anordnung zur „Einstellung des Vertriebs“. Der Erlass zusätzlicher Gesetze oder Vorschriften könnte sich negativ auf einige unserer Unternehmen auswirken.

Einige unserer Unternehmen unterliegen möglicherweise erheblichen Vorschriften in den Bereichen Umwelt, Gesundheit, Datensicherheit und Sicherheit.

Einige unserer Unternehmen unterliegen möglicherweise der Lizenzierung und Regulierung nach bundes-, einzelstaatlichen und lokalen Gesetzen und Vorschriften zum Schutz der Umwelt sowie der menschlichen Gesundheit und Sicherheit. Darüber hinaus unterliegen einige unserer Unternehmen möglicherweise bundes-, einzelstaatlichen und lokalen Vorschriften zu Finanzwertpapieren und zur Datensicherheit, einschließlich, aber nicht beschränkt auf, des Health Insurance Portability and Accountability Act of 1996 in seiner jeweils geänderten Fassung, des California Consumer Privacy Act und der europäischen Datenschutz-Grundverordnung, die diesen Unternehmen in unterschiedlichem Maße zusätzliche Pflichten, Kosten und Risiken auferlegen, einschließlich der Verhängung erheblicher Sanktionen bei jeglicher Nichteinhaltung. Ferner hat die Bundesbehörde Occupational Safety and Health Administration umfassende Anforderungen an die Arbeitssicherheit festgelegt. Die Einhaltung dieser Vorschriften könnte die Betriebskosten bei bestimmten unserer Unternehmen erhöhen, und die Nichteinhaltung könnte sich negativ auf den Geschäftsbetrieb und die Ergebnisse einiger unserer Unternehmen auswirken.

Katastrophenereignisse können den Geschäftsbetrieb unserer Unternehmen stören.

Einige unserer Unternehmen sind hochautomatisierte Unternehmen und sind für ihren Kundensupport, ihre Entwicklung, ihren Vertrieb und ihr Marketing sowie ihre Buchhaltungs- und Finanzfunktionen auf ihre Netzwerkinfrastruktur, verschiedene Softwareanwendungen und viele interne Technologiesysteme und Datennetze angewiesen. Ferner erbringen einige unserer Unternehmen Dienstleistungen für ihre Kunden aus Rechenzentren an mehreren Standorten. Einige dieser Rechenzentren werden von Dritten betrieben, und die Unternehmen haben nur begrenzte Kontrolle über diese Einrichtungen. Eine Störung oder ein Ausfall dieser Systeme oder Rechenzentren infolge einer Naturkatastrophe, eines Telekommunikationsausfalls, eines Stromausfalls, eines Cyberangriffs, eines Krieges, eines Terroranschlags oder eines sonstigen Katastrophenereignisses könnte zu Systemunterbrechungen, Reputationsschäden, Verzögerungen bei der Produktentwicklung, Verletzungen der Datensicherheit und dem Verlust kritischer Daten führen. Ein solches Ereignis könnte die Unternehmen auch daran hindern, Kundenaufträge zu erfüllen oder bestimmte Service-Level-Anforderungen einzuhalten, insbesondere in Bezug auf ihre SaaS-Angebote. Obwohl bestimmte unserer Unternehmen bestimmte Notfallwiederherstellungspläne entwickelt haben und Backup-Systeme unterhalten, um die potenziell nachteiligen Auswirkungen solcher Ereignisse zu verringern, könnte ein Katastrophenereignis, das zur Zerstörung oder Störung eines ihrer Rechenzentren oder ihrer kritischen Geschäfts- oder Informationstechnologiesysteme führt, ihre Fähigkeit zur Aufrechterhaltung des normalen Geschäftsbetriebs schwer beeinträchtigen, und infolgedessen könnten ihr Geschäft, ihre Betriebsergebnisse und ihre Finanzlage nachteilig beeinflusst werden.

Wir können keine Gewähr dafür bieten, dass die Notfallwiederherstellungspläne unserer Unternehmen alle Probleme abdecken, auf die sie im Falle einer Katastrophe oder eines sonstigen unvorhergesehenen Problems stoßen können, und ihre Betriebsunterbrechungsversicherung entschädigt sie möglicherweise nicht angemessen für Verluste, die aus den vorstehend genannten Ereignissen entstehen können. Falls eine Naturkatastrophe, ein Terroranschlag oder ein sonstiges Katastrophenereignis einen Teil ihrer Einrichtungen zerstören oder ihren Betrieb über einen längeren Zeitraum unterbrechen sollte oder wenn schlechtes Wetter oder gesundheitliche Bedingungen sie daran hindern, Produkte rechtzeitig zu liefern, könnten ihr Geschäft, ihre Finanzlage und ihre Betriebsergebnisse nachteilig beeinflusst werden.

Die historischen Renditen, die uns zuzurechnen sind, und sonstige Leistungsmerkmale, einschließlich der an einer beliebigen Stelle dargestellten, sollten nicht als Indikator für die künftigen Ergebnisse unserer Fonds oder unserer Fondsanteile betrachtet werden.

Wir haben an verschiedenen Stellen bestimmte Informationen zu unseren Anlagerenditen dargestellt, wie etwa Netto- und Brutto-IRRs, Vielfache des investierten Kapitals sowie realisierte und nicht realisierte Anlagewerte. Historische Renditen sind aus einer Vielzahl von Gründen möglicherweise kein Indikator für die künftigen Ergebnisse, die Sie von uns erwarten sollten. Ferner kann es bei unseren Berechnungen zu menschlichen Fehlern kommen. Außerdem werden zur Berechnung der Ergebnisse verschiedene Methoden verwendet, die unterschiedliche Ergebnisse liefern.

Die Sorgfaltsprüfung (Due Diligence), die wir im Zusammenhang mit unseren Anlagen durchführen, deckt möglicherweise nicht alle Tatsachen auf, die im Zusammenhang mit einer Anlage relevant sein können

Vor Tätigung unserer Anlagen führen wir eine Sorgfaltsprüfung durch, die wir auf der Grundlage der für jede Anlage geltenden Tatsachen und Umstände für angemessen und zweckmäßig halten. Ziel der Sorgfaltsprüfung ist es, attraktive Anlagegelegenheiten auf der Grundlage der mit einer Anlage verbundenen Tatsachen und Umstände zu identifizieren und mögliche mit dieser Anlage verbundene Risiken zu identifizieren. Bei der Durchführung der Sorgfaltsprüfung bewerten wir in der Regel eine Reihe wichtiger geschäftlicher, finanzieller, steuerlicher, buchhalterischer, technologischer, cybersicherheitsbezogener, regulatorischer und rechtlicher Fragen, um zu entscheiden, ob wir mit einer Anlage fortfahren oder nicht. Gleichwohl stützen wir uns bei der Sorgfaltsprüfung und der Beurteilung einer Anlage auf die uns zur Verfügung stehenden Ressourcen, einschließlich der vom Ziel der Anlage bereitgestellten Informationen und, unter Umständen, Untersuchungen durch Dritte. Die Sorgfaltsprüfung kann bei neu gegründeten Unternehmen oder Carve-out-Transaktionen, für die nur begrenzte Informationen verfügbar sind, zeitweise subjektiv sein.

Unsere Fonds und unsere Bilanz können Anlagen in Wertpapieren halten, die nicht öffentlich gehandelt werden. In vielen Fällen kann es unseren Fonds oder uns vertraglich oder durch anwendbare Wertpapiergesetze untersagt sein, solche Wertpapiere zu vielen Zeitpunkten zu verkaufen. Unsere Fonds oder wir werden diese Wertpapiere im Allgemeinen nicht öffentlich verkaufen können, es sei denn, ihr Verkauf ist nach den anwendbaren Wertpapiergesetzen registriert oder es steht eine Ausnahme von dieser Registrierung zur Verfügung, und dann nur zu Zeiten, in denen wir nicht über wesentliche nicht öffentliche Informationen verfügen. Die Fähigkeit vieler unserer Fonds oder von uns, Anlagen zu veräußern, hängt in hohem Maße von den Kapitalmärkten und insbesondere von den öffentlichen Aktienmärkten ab. Beispielsweise kann die Fähigkeit, aus einer Anlage einen Wert zu realisieren, von der Fähigkeit abhängen, einen Börsengang des Portfoliounternehmens, in das die Anlage erfolgt ist, abzuschließen. Selbst wenn die Wertpapiere öffentlich gehandelt werden, können große Wertpapierbestände häufig nur über einen erheblichen Zeitraum veräußert werden, wodurch unsere Anlagerenditen dem Risiko einer Abwärtsbewegung der Marktpreise während des beabsichtigten Veräußerungszeitraums ausgesetzt sind. Da die Anlagestrategie vieler unserer Fonds, insbesondere unserer Private-Equity-Fonds, zudem häufig die Vertretung in den Boards der börsennotierten Portfoliounternehmen unserer Fonds mit sich bringt, können unsere Fonds in bestimmten Zeiträumen in ihrer Fähigkeit eingeschränkt sein, solche Verkäufe vorzunehmen. Darüber hinaus können auch Marktbedingungen und das regulatorische Umfeld die Fähigkeit unserer Fonds verzögern, aus ihren Anlagen auszusteigen und Wert zu realisieren. Beispielsweise können steigende Zinssätze und herausfordernde Kreditmärkte es potenziellen Käufern erschweren, ausreichend Kapital für den Erwerb der Anlagen unserer Fonds aufzubringen. Staatliche Politiken in Bezug auf bestimmte Vorschriften, wie das Kartellrecht, oder Beschränkungen ausländischer Investitionen in bestimmte Portfoliounternehmen oder Vermögenswerte unserer Fonds können die Exit-Möglichkeiten unserer Fonds ebenfalls einschränken. Beispielsweise ist das CFIUS nach FIRRMA befugt, bestimmte ausländische Investitionen in US-Unternehmen oder Immobilien zu prüfen und potenziell zu blockieren oder mit Auflagen zu versehen, was die Zahl potenzieller Käufer verringern und die Möglichkeiten unserer Fonds einschränken kann, aus bestimmten Anlagen auszusteigen. Da viele unserer Fonds eine begrenzte Laufzeit haben, könnten wir außerdem gezwungen sein, Anlagen früher zu veräußern, als es andernfalls wünschenswert wäre. Dementsprechend könnten unsere Fonds unter bestimmten Bedingungen gezwungen sein, ihre Anlagen entweder zu niedrigeren Preisen zu verkaufen, als sie zu realisieren erwartet hatten, oder geplante Verkäufe aufzuschieben, möglicherweise für einen erheblichen Zeitraum. Zudem könnten wir zu der Feststellung gelangen, dass wir verpflichtet sein können, unsere Bilanzvermögenswerte zu diesen Zeitpunkten zusammen mit den Anlagen unserer Fonds zu verkaufen. Wir haben erhebliche Kapitalanlagen in unseren aktuellen und künftigen Fonds und anderen Strategien getätigt und erwarten, dies auch weiterhin zu tun. Die Einbringung von Kapital in diese Fonds ist riskant, und wir können einen Teil oder den gesamten Kapitalbetrag unserer Anlagen verlieren.

Bitte senden Sie Bedenken im Zusammenhang mit diesen Risikofaktoren per E-Mail an legal@crosswork.us

Private-Equity-Anlagen, einschließlich unserer, sind riskant, spekulativ, illiquide und mit dem Risiko des Verlusts des gesamten Kapitals verbunden.