风险因素与披露

风险投资基金投资风险

缺乏流动性风险

风险投资基金投资的流动性极低。有限合伙人通常在基金期限届满前不能撤回其出资承诺或出售其权益，而基金期限可能为10年或更长，并可能延期。基金权益不存在公开市场，有限合伙协议中的任何转让限制均可能严重限制您转让权益的能力。您可能在较长期间内无法取用您的投入资本，且您不应将在基金存续期内可能需要用于其他用途的资金用于投资。

出资催缴风险

当您承诺投资于一只风险投资基金时，您在法律上有义务在普通合伙人催缴时提供资本，通知期通常仅为10至30天。未能满足出资催缴可能导致严厉的处罚，包括没收您在基金中的现有权益、稀释您的持有比例或被采取法律行动。您必须在基金的整个投资期内保持充足的流动性，以满足这些不可预测的出资催缴。

集中度与分散化风险

风险投资基金通常投资于由早期公司构成的集中型投资组合，且往往集中于特定行业领域或地理区域。这种集中会增加以下风险：某一特定领域、技术或市场的不佳表现可能显著影响基金的整体收益。与分散化的公开市场投资不同，少数几项投资即可能占基金总价值的很大比例。

普通合伙人与管理风险

您的投资能否成功完全取决于基金普通合伙人和管理团队的技能、判断及持续参与。如果关键人员离开基金或无法履职，基金业绩可能受到重大损害。普通合伙人对投资决策拥有广泛的酌情决定权，有限合伙人对日常运营或个别投资选择没有控制权。

费用与附带权益结构风险

风险投资基金通常按承诺资本每年收取2%至3%的管理费，另加超过优先回报门槛部分利润的20%至30%作为附带权益。无论基金业绩如何，这些费用均会收取，且可能显著减少您的净收益。管理费在基金整个存续期内持续收取，附带权益按未实现收益以及已实现收益计算，如后续投资表现不佳，可能导致出现回拨情形。

估值风险

投资组合公司的估值通常基于主观方法，可能无法反映实际市场价值。非上市公司的估值在融资期间可能被高估，且可能无法在退出时实现。基金提供的季度估值可能属于估计，可能与最终退出价值存在重大差异。估值方法可能随时间变化，造成所报告业绩的不一致。

监管与税务风险

税法、证券法规或投资顾问法规的变化可能对基金的运营和您的收益产生重大影响。风险投资的税务申报复杂，可能导致意外的纳税义务。基金可能受多个司法管辖区的法规约束，监管要求的变化可能增加运营成本或限制投资机会。

市场时机与基金年份风险

您投资于风险投资基金的时间（即“基金年份”）可能显著影响收益。在市场高峰期开始投资的基金可能为投资组合公司支付更高的估值，而在市场低迷期投资的基金可能获得更好的入场估值，但面临更长的退出周期。风险投资的市场周期可能跨越多年，且可能与公开市场周期不相关。

投资组合公司失败风险

早期公司失败率高，相当大比例的投资组合公司变得毫无价值的情况很常见。即便是成功的风险投资基金，也可能在50%至70%的投资上遭受全部损失。基金的收益通常依赖少数非常成功的投资来弥补众多失败。

有限合伙协议风险

有限合伙协议规定您作为投资者的权利和义务，通常包含在很大程度上有利于普通合伙人的条款。此类协议可能包括广泛的补偿条款、责任限制、信息获取限制，以及限制您与基金竞争之能力的条款。在某些情况下，修订条款可能允许在未经您同意的情况下修改协议。

运营与合规风险

风险投资基金面临各种运营风险，包括内部控制不足、合规失误、网络安全入侵事件以及对关键人士的依赖。这些运营失误可能导致监管处罚、机密信息丢失，或对基金业绩产生重大不利影响。基金的服务提供商（包括行政管理人和审计师）也可能带来运营风险。

投资结构与衍生工具风险

特殊目的载体（SPV）风险

我们可能利用特殊目的载体来构建投资结构，这会带来额外层面的风险和复杂性。SPV可能经营历史有限、除标的投资外资产极少，并可能受不同监管要求的约束。SPV失败、SPV破产或SPV投资者之间的纠纷可能导致投入资本的全部损失。SPV结构还可能造成税务复杂问题，限制您直接控制或监督投资的能力，并可能涉及会降低整体收益的额外费用及开支。

衍生工具与合成工具风险

我们可能使用衍生工具，包括期权、认股权证、掉期、远期及其他合成工具，以获得对投资组合公司的敞口或对冲风险。这些工具往往复杂、可能难以估值，并可能导致超过初始投资的损失。衍生品头寸可能需要缴付保证金或提供抵押品，这可能使流动性承压。所有衍生工具都存在交易对手风险，即交易对手未能履行其义务可能导致重大损失，而无论标的资产表现如何。

远期购买协议风险

远期购买协议及类似的预先安排交易结构涉及承诺在未来日期按预定价格或条款购买证券。无论市场状况、公司业绩或您的财务状况如何变化，这些协议都会产生具有约束力的义务。即使该投资看起来不再具有吸引力，或公司前景已出现重大恶化，您仍可能被要求完成购买。远期协议还可能限制您在交易交割前协商条款或开展额外尽职调查的能力。

结构化产品与复杂证券风险

我们可能投资于或设立结构化产品、可转换证券、条款复杂的优先股，或兼具债务和股权特征的其他混合工具。这些工具往往具有复杂的偿付结构、多重嵌入式期权，以及投资者可能未能充分理解的条款。结构化产品的价值可能与标的资产不相关，且提前赎回或转换条款可能在不利时机被行使，从而限制潜在收益或加速损失。

杠杆与保证金风险

投资结构可能通过借款、保证金账户或杠杆工具使用杠杆，这会同时放大收益和损失。如果头寸走势对我们不利，杠杆头寸可能需要追加出资，而这可能发生在无法随时获得追加资本之时。在流动性有限、资产价格低迷的市场压力期间，可能发生追加保证金通知和强制平仓，可能导致在最不利的时机产生已实现损失。杠杆头寸的利息成本会降低净收益，且无论投资表现如何都会持续产生。

跨境与货币结构风险

国际投资结构可能涉及多个司法管辖区、货币和监管制度，从而带来额外的复杂性和风险。用于管理外汇风险的货币对冲工具可能无法完全有效，如果未能准确预测汇率变动，可能导致损失。跨境结构可能受预提税、转让限制或国际税收协定变化的影响，这些都可能对收益产生重大影响。政治不稳定、外国投资法律的变化或国际关系的恶化可能对跨境投资结构产生不利影响。

母基金与多层结构风险

部分投资可能涉及母基金结构或多层投资载体，每一层都会增加费用、复杂性和潜在的失效环节。多层结构可能使最终标的投资变得模糊，使真实风险敞口难以评估，并可能造成您的利益与该结构中其他参与方的利益不一致的情形。每一层都可能有不同的条款、费用结构和治理条款，这些可能与您的利益相冲突，或限制您影响与您的投资相关决策的能力。

流动性便利与信用增级风险

部分投资结构可能包含流动性便利、信用增级或担保机制，而这些安排在市场承压期间可能无法按预期发挥作用。此类便利往往存在限制、除外情形或终止触发条件，可能恰恰在最需要时使其失效。信用增级的提供方自身也可能面临财务困难，从而可能使预期的保护落空。过度依赖此类便利可能导致风险管理不足，并在便利未能提供预期支持时造成意外损失。

监管与合规结构风险

复杂的投资结构可能受不断变化的监管要求约束，包括持仓限额、报告义务、资本要求以及对某些类型交易的限制。法规的变化可能迫使在不利时机平仓，或妨碍投资策略的实施。部分结构可能依赖特定的监管豁免或解释，而监管机构可能修改或撤回这些豁免或解释，从而可能导致合规违规、处罚或被迫对投资进行重组。

复杂结构中的运营与结算风险

复杂的投资结构往往涉及多个参与方、托管人、行政管理人和结算系统，从而产生运营风险和潜在的失效环节。结算失败、处理错误或系统故障可能导致财务损失、交易延迟，或无法执行具有时效性的投资策略。多个服务提供商的参与会增加沟通不畅、处理错误或协调失误的风险，进而可能对投资结果产生不利影响。

我们所持公司权益的拟定变现以及向股东返还价值，受制于我们无法控制的因素。

我们投资组合公司的战略计划可能需要向该等公司提供额外资本和运营支持，而我们可能能够、也可能无法满足这些需求。我们可能无法在任何特定时间范围内或以其他理想条件出售我们所持公司权益，甚至可能根本无法出售，且无法保证这一过程将持续多久或将产生何种结果。无法保证我们是否能够实现与出售我们所持公司权益相关的证券及其他对价（如有）的价值。此外，无法保证我们能够在这一过程中清偿我们的负债。另外，因现有公司权益变现而产生的任何价值返还的方式、时间和金额，可能由我们的董事会酌情决定，并将取决于市场和业务状况以及我们的整体负债、资本结构和流动性状况。

对我们一项或多项公司权益的处置可能发生在这样一个时点：届时所产生的价值，低于我们将该等权益持有更长时间所能产生的价值。

我们的持仓公司处于其生命周期的不同阶段。我们在持仓公司中所持权益在任一时点的价值，高度取决于该等公司届时在其产品和服务的开发及营销方面所取得的进展和成功，且该价值可能显著波动。为实施将我们在持仓公司中的权益变现的策略，我们可能在相关公司达到其最大价值之前处置该等权益。这样做将导致向股东返还的价值，低于假如我们将在该公司中的权益保留更长时间可能返还的价值。

我们的主要业务策略取决于我们就向现有公司权益部署资本及其后处置作出良好决策的能力，并最终取决于该等公司的业绩，而这具有不确定性。

如果我们就向现有持仓公司部署资本及其后处置作出不当决策，我们的业务策略将无法成功。如果该等公司未能成功，我们的资产价值可能显著降低，并需要进行大额减值或核销，且我们的经营业绩以及对本公司持股的价值将受到不利影响。与我们的持仓公司相关的风险包括：

• 我们的大多数持仓公司有经营亏损的历史和/或经营历史有限；
• 影响我们的持仓公司所提供产品和服务的激烈竞争，可能对其业务、财务状况、经营业绩和增长前景产生不利影响；
• 无法适应不断变化的市场；
• 无法管理增长；
• 需要额外资本为其运营提供资金，而我们可能无法提供该等资金，或者可能无法以可接受的条件从第三方获得该等资金，甚至可能根本无法获得；
• 无法保护其专有权利和/或侵犯他人的专有权利；
• 我们的持仓公司可能因基于其运营、产品或工作而对其提出的索赔而面临法律责任；
• 经济低迷对其运营、业绩和增长前景的影响；
• 无法吸引和留住合格人员；
• 政府法规和法律不确定性的存在可能给我们持仓公司的业务带来财务负担；以及
• 无法针对灾难性事件进行规划和管理。

在执行我们的策略过程中，我们已部署资本中的相当大一部分可能集中于处于相同或类似行业的公司，从而限制我们的分散化。

我们的资本部署可能集中于几家处于相同或类似行业的公司。与我们的持仓公司处于更为分散的行业时相比，这可能使我们更容易受到影响这些特定行业的任何单一经济、监管或其他事件的影响。此外，向我们的基金作出承诺的各方若未能完成其承诺，可能对基金产生不利影响。

我们的业务模式并不依赖或计划从我们的持仓公司获得经营现金流。我们依靠手头现金、流动性事件以及我们通过资本募集活动产生现金的能力来为我们的运营提供资金。

我们需要资本来满足现有持仓公司的资本需求。我们还需要现金来支付公司日常管理费用并履行现有的出资承诺。因此，我们有大量的现金需求。一般而言，我们的持仓公司不会从其运营中向我们提供现金流。在我们的持仓公司从运营中产生任何现金的情况下，它们通常会保留这些资金用于发展自身业务。因此，我们必须依靠手头现金、持仓公司流动性事件和新的资本募集活动来满足我们的现金需求。如果我们无法找到将所持公司权益变现的方式，或无法以有吸引力的条件募集额外资本，我们可能面临流动性问题，这将要求我们限制执行业务策略的能力，并限制我们向现有持仓公司提供财务支持的能力。

我们所持上市公司普通股的价格波动，可能影响对本公司任何持股的价值。

我们可能不时持有上市公司的股权。所持上市公司普通股市场价格的波动，可能影响对本公司任何持股的价值。

我们可能无法为我们的持仓获得最大价值，或无法及时出售我们的持仓。

我们在持仓公司中持有小规模或重大的持仓。如果我们剥离在某公司中的全部或部分持仓，我们可能不得不以相对于内在价值的折价出售我们的权益。对于股票公开交易的公司，我们可能无法以当时的市场报价出售我们的持仓。我们持有权益的上市公司普通股的交易量和公众流通股相对于我们的持仓可能较小。因此，我们在公开市场上对该公司持仓的任何大规模剥离（如果确有可能），很可能对其普通股的市场价格以及我们从该剥离中获得的所得款项产生重大不利影响。此外，我们可能无法通过推动我们的持仓公司上市来变现我们的持仓或创造股东价值。适用证券法下的注册及其他要求以及合同限制，也可能对我们及时处置所持公司股份的能力产生不利影响。

我们的成功取决于我们的管理层。

我们的成功取决于我们管理团队执行策略的能力。如果管理团队的一名或多名成员离任且无适当人选接替，可能对我们产生重大不利影响。

如果我们的持仓公司所在市场领域的估值下降，我们的业务策略可能无法成功。

我们的策略包括通过帮助我们的持仓公司创造价值，并在适当时进入公开和非公开资本市场，从而为股东创造价值。因此，我们的成功取决于由公开和非公开资本市场所确定的我们持仓公司的价值。包括市场兴趣减弱在内的诸多因素，可能导致我们持仓公司的市场价值下降。如果我们的持仓公司所在市场领域的估值下降，它们以其可接受的条件进入公开和非公开资本市场的渠道可能受到限制。

我们的持仓公司可能作出不符合我们最佳利益或我们不认同的业务决策，这可能损害我们持仓的价值。

尽管我们目前在部分持仓公司中拥有权益，但我们在任何持仓公司中均不拥有控股权。收购我们共享控制权或不拥有控制权的公司的权益，以及我们在公司中的权益被稀释或对公司的控制权进一步减少，将涉及额外风险，可能导致我们权益的表现和我们的经营业绩受损，包括：

• 我们持仓公司的管理团队或其他股权或债权持有人拥有与我们不同的经济或商业利益或目标；以及
• 持仓公司未就其可能遇到的财务或运营问题采纳我们的建议。

我们无法控制持仓公司，还可能使我们无法在财务或其他方面为其提供协助，或使我们无法在对我们有利的时间或价格清算我们在其中的权益。此外，我们的持仓公司可能不会以符合我们业务策略的方式行事。这些因素可能妨碍我们使所持权益收益最大化的能力，并导致我们在这些公司的权益上蒙受损失。

为避免根据《投资公司法》进行注册，我们可能不得不在原本不愿意的情况下买入、出售或保留资产。

《1940年投资公司法》对主要从事证券投资、再投资、拥有、持有或交易业务的公司进行监管。根据《投资公司法》，如果一家公司在非合并基础上拥有的投资证券价值超过其总资产（不包括政府证券和现金项目）价值的40%，则该公司可能被视为投资公司，除非适用豁免或安全港规则。我们将该测试称为“40%测试”。就《投资公司法》而言，除合并公司以外的公司所发行的证券，通常被视为“投资证券”，除非存在使持有该等权益的公司积极参与标的公司管理的其他情形。如果我们的持仓公司被第三方收购，或我们的持仓公司发行稀释我们所有权权益的股票，我们的持股水平也可能受到影响。我们在保持遵守40%测试的同时为解决这些问题而可能需要采取的行动，可能对我们在持仓公司创造和实现价值的能力产生不利影响。

经济动荡和低迷可能对我们产生负面影响。

美国及国际资本市场、债务市场和经济中的事件，可能对我们的价值以及我们推行某些战术和战略举措的能力产生负面影响，例如为我们或我们的持仓公司获取额外的公开或非公开股权或债务融资，以及以我们可接受的条件、在符合我们预期的时间范围内出售我们在公司中的权益。

我们无法保证将来不会发现我们财务报告内部控制中的重大缺陷。

我们无法向您保证将来不会发现我们财务报告内部控制中的重大缺陷。未能维持或实施所需的新的或改进的控制措施，或我们在实施过程中遇到的任何困难，都可能导致重大缺陷，或可能导致我们的合并财务报表出现重大错报。这些错报可能导致我们的合并财务报表被重述，致使我们未能履行报告义务和/或导致投资者对我们所报告的财务信息失去信心，从而导致我们的股价下跌。

风险投资和加速器业务竞争激烈，可能对我们的业务产生重大不利影响。

作为一家风险投资公司，我们在基金投资者、投资机会和加速器机会方面均面临竞争。风险投资业务高度分散，我们的竞争对手包括风险投资基金、投资银行和高净值投资者。若干因素会增加我们的竞争风险：

• 在我们部分业务中，若干竞争对手可能拥有比我们更多的财务、技术、营销和其他资源以及更多人员，并且在某些资产类别或地理区域，拥有更长的经营历史、更稳固的关系、更丰富的专业知识或更好的声誉；
• 我们的基金可能表现不及竞争对手的基金或其他可获得的投资产品；
• 我们的竞争对手已经募集或可能募集大量资本，且其中许多与我们的基金具有类似的投资目标和策略，这可能为投资机会带来额外竞争，并可能缩小许多另类投资策略试图利用的定价无效性的规模和持续时间；作为一个团队，我们相对较新，这可能带来竞争和运营方面的挑战
• 部分竞争对手还可能拥有更低的资本成本，以及我们无法获得的资金来源，这可能在投资机会方面使我们处于竞争劣势；
• 部分竞争对手可能具有更高的风险承受能力、不同的风险评估或更低的回报门槛，这可能使其能够考虑更多种类的投资，并在投资竞标中比我们更为积极；
• 阻碍新基金设立的进入壁垒相对较少，包括进入这些业务的成本相对较低，而新进入者（包括大型商业银行和投资银行以及其他金融机构）在我们各业务线中的成功努力，已导致竞争加剧；

我们可能无法成功执行新的投资策略、市场和业务，或无法成功管理其复杂性，这可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。

我们的增长策略部分基于通过有选择的投资策略来扩展我们的平台。如果我们的投资策略未能达到预期表现，我们将面临损失我们为这些交易所承诺的全部资本的风险。

存在我们的员工、顾问或分包商可能从事对我们的业务产生不利影响的不当行为的风险。我们须遵守因我们的业务以及我们对所管理资产的权限而产生的若干义务和标准。我们的任何员工、顾问或分包商违反这些义务和标准，将对我们的客户和我们产生不利影响。如果我们所投资的投资组合公司的高级管理层存在不当行为，即使我们可能无法控制或减轻此类不当行为，我们也可能受到不利影响。此类不当行为还可能对该等投资组合公司中投资的估值产生负面影响。我们以及我们投资组合公司的现任和前任员工、顾问或分包商，也可能受到性骚扰、种族和性别歧视或其他类似不当行为的指控，无论最终结果如何，这都可能导致负面报道，从而可能严重损害我们以及该投资组合公司的品牌和声誉。此外，我们的业务经常需要我们处理对我们可能投资的公司具有重大意义的机密事项。如果我们的员工、顾问或分包商不当使用或披露机密信息，我们的声誉、财务状况以及当前和未来的业务关系可能遭受严重损害，并可能面临潜在的重大诉讼或调查。发现或阻止此类不当行为并非总是可行，且我们采取的预防措施未必在所有情况下都有效。如果我们的任何员工、顾问或分包商或投资组合公司的员工从事不当行为或被指控从事此类不当行为，我们的业务和声誉可能受到重大不利影响。

与我们的持仓公司相关的风险

我们的大多数投资组合公司有经营亏损的历史和/或经营历史有限，且可能永远无法实现盈利。

我们的大多数投资组合公司有经营亏损的历史和/或经营历史有限，有重大的历史亏损，且可能永远无法实现盈利。许多公司已为开发和营销其产品产生了大量成本，已产生净亏损，且无法以运营所得满足其现金需求。我们预计，随着我们部分持仓公司继续开发产品和服务、加大销售和营销力度并扩大运营，其运营费用在可预见的未来将大幅增加。

我们的持仓公司面临激烈竞争，这可能对其业务、财务状况、经营业绩和增长前景产生不利影响。

成长型、科技、工业、消费、商业及其他行业/市场均存在激烈竞争，且我们预计未来竞争将加剧。如果我们的持仓公司无法成功竞争，我们的业务、财务状况和经营业绩将受到重大不利影响。许多现有和潜在竞争对手可能拥有比我们的持仓公司更多的财务、技术、营销和其他资源。这可能使我们的持仓公司在应对竞争对手推出的产品、技术变化或客户需求变化时处于劣势。此外，由于许多竞争对手拥有更高的知名度、更广泛的客户基础和更丰富的产品种类，我们的持仓公司可能处于竞争劣势。另外，我们的持仓公司之间也可能相互竞争。

我们许多持仓公司的成败取决于新创技术、医疗器械、金融服务、医疗诊断等的最终有效性。

我们持仓公司的业务策略往往高度依赖于创新技术或设备的成功推出和商业化，包括但不限于用于医疗、金融服务或数字媒体的技术或设备。尽管在向一家公司投入服务或资本之前，我们已尽一切努力了解此类技术和设备的创新或创造背后的研发情况，但有时该技术或设备的表现与我们或该公司的预期不符。在这种情况下，我们很可能蒙受我们在该公司所部署资本的部分或全部损失。

如果我们的持仓公司不能适应不断变化的市场，它们可能会失败。

如果我们的持仓公司未能适应技术以及客户和供应商需求的变化，它们可能无法实现或维持盈利。无法保证我们持仓公司的产品和服务将实现或维持市场渗透或商业成功，也无法保证我们持仓公司的业务将取得成功。

我们投资组合公司所在行业的特点是：

• 技术快速变化；
• 行业标准不断演进；
• 新产品和服务频繁推出；
• 分销渠道不断转变；
• 政府监管不断演变；
• 知识产权格局频繁变化；以及
• 客户需求不断变化。

我们未来的成功将取决于我们的持仓公司适应这些不断演变的市场的能力。它们可能无法充分或经济地调整其产品和服务、开发新产品和服务，或为其产品和服务建立并维持有效的分销渠道。如果我们的持仓公司无法提供具有竞争力的产品和服务或维持有效的分销渠道，它们将销售更少的产品和服务并放弃潜在收入，可能导致其亏损。此外，我们和我们的持仓公司可能无法以经济高效的方式应对市场变化，且我们的持仓公司可能出现亏损或持续亏损。

我们的持仓公司可能快速增长，并可能无法管理其增长。

我们预计部分持仓公司将快速增长。快速增长往往给企业带来相当大的运营、管理和财务压力。为成功管理快速增长，我们的持仓公司除其他事项外，必须：

• 改进、升级和扩展其业务基础设施；
• 扩大开发、研究和生产业务的规模；
• 建立适当的财务报告控制；
• 吸引和留住合格人员；以及
• 维持适当的流动性水平。

如果我们的持仓公司无法成功管理其增长，其有效应对竞争以及实现或维持盈利的能力将受到不利影响。

基于我们的业务模式，在任何特定时间，我们的部分或全部持仓公司都将需要筹集额外资本来为其运营提供资金。

我们可能无法、不计划或拒绝为该等金额的部分或全部提供资金，且可能无法以可接受的条件从第三方获得该等金额，甚至可能根本无法获得。此外，如果我们的持仓公司确实从第三方筹集额外资本（无论是债务还是股权），该等资本在受偿顺序上可能优先于我们在该等公司中的权益，或稀释我们在该等公司中的权益。

我们无法确定我们的持仓公司能够在需要时以有利条件获得额外融资，甚至可能根本无法获得。我们可能不计划、无法或拒绝向我们的持仓公司提供足够的资本资源，以使其实现正现金流或公司出售。整体经济动荡和低迷也可能对我们部分持仓公司从其他股东和资本来源为其运营筹集资金的能力产生负面影响。我们也可能无法准确预测持仓公司的资本需求。如果我们的持仓公司需要资本，但无法从我们或其他外部来源筹集资本，它们可能需要停止或缩减运营。在这种情况下，我们在任何该等公司中的权益价值将降低。如果我们的持仓公司从第三方筹集额外资本（无论是债务还是股权），该等资本可能具有稀释性，使我们的权益价值降低；或者，如果该等资本的受偿顺序优先于我们已部署的资本，该等资本可能使其持有人有权在我们有权收回所部署资本的任何返还之前获得资本返还。此外，如果我们的一家或多家持仓公司发生任何资不抵债、清算、解散、重组或破产，该公司受偿顺序优先于我们所部署资本的工具的持有人，通常有权在我们收回所部署资本或权益的任何返还之前获得全额偿付。在返还该等优先资本之后，该公司可能没有任何剩余资产可用于向我们返还资本，从而导致我们损失在该公司中所部署资本的部分或全部。

COVID-19持续影响美国和全球其他国家，已经并可能进一步对我们的业务造成干扰，并对我们的财务业绩产生不利影响。

COVID-19已经并持续对美国和全球经济造成严重干扰。2020年3月，世界卫生组织宣布COVID-19为大流行病，美国因疫情暴发宣布进入国家紧急状态。与这些宣布相关，世界各国政府已采取措施减缓COVID-19的传播，这些措施大幅限制了个人和企业活动。例如，这些措施包括关闭非必要企业、限制人群规模、居家令、隔离、加强边境管控以及出行限制。美国和世界各国政府已推出财政和货币刺激措施作为应对，旨在向受到COVID-19负面影响的个人和企业提供紧急援助。COVID-19疫情的暴发以及为应对疫情而采取的行动，已对美国和全球经济产生深远影响，促成了金融市场的显著波动，造成股票价格波动加剧和利率下降，并导致劳动力市场出现无薪休假和裁员。近几个月来，包括美国在内的全球许多国家COVID-19病例数出现反弹，尤其是在传染性更强的病毒毒株开始在全球传播之后。尽管多种COVID-19疫苗已经研发完成或正在研发中，但大范围接种的时间尚不确定，且这些疫苗对任何新的病毒变异毒株的有效性可能较低。

COVID-19大流行的规模和范围可能加剧对我们的业务、财务表现和经营业绩的潜在不利影响，这些影响可能是重大的，并可能以我们目前无法预见的方式影响我们。COVID-19可能对我们产生影响的许多不利方式已经出现，并可能在未来出现，对我们的估值、我们投资组合的估值、我们业务的运营和我们投资组合公司的业务，以及交易对手（包括供应商和客户）的业务产生不利影响。这些风险在未来可能变得比目前或比目前预期的更为重大。尽管无法准确预测业务和经济影响的潜在全部程度，但COVID-19已经并可能进一步以超出本文所述方式的各种方式影响我们的业务。

我们可能与我们的投资组合公司发生冲突。

我们可能与我们的投资组合公司发生冲突，这可能对我们的股权持有产生不利影响。我们的部分投资组合公司向我们授予股权，以换取未来的服务。如果我们未提供或无法提供该等服务，某些投资组合公司可能对我们在其中的股权持有提出异议。

经济动荡和低迷可能对我们持仓公司的计划及其经营业绩产生负面影响。

我们的许多持仓公司在很大程度上依赖外部资本来源为其运营提供资金。来自此类来源的资本可得性受到干扰，将对该等公司推行其业务模式的能力产生负面影响，并将迫使该等公司相应修订其增长和发展计划。任何此类变化反过来都将对我们实现在该等公司中资本部署价值的能力产生负面影响。

此外，经济低迷以及政府对此类低迷和/或经济中特定情况可能采取的应对措施，可能影响我们某些持仓公司的业务前景，包括但不限于以下方式：金融服务业的疲弱；企业和/或消费者支出的减少；和/或美国医疗体系运作方式的系统性变化。

我们的部分持仓公司可能无法保护其专有权利，并可能侵犯他人的专有权利。

我们的持仓公司主张各种形式的知识产权保护。知识产权可能构成我们持仓公司资产和竞争优势的重要组成部分。联邦法律（最典型的是版权、专利、商标和商业秘密法律）通常保护知识产权。尽管我们预计我们的持仓公司将采取合理措施保护其知识产权，但第三方可能独立开发类似的知识产权。此外，国际商业秘密、版权、商标和专利法律的复杂性，加之我们持仓公司的资源有限以及将产品和服务快速推向市场的需求，导致我们持仓公司为防止其技术被盗用所作的努力存在被证明不足的风险。

我们的部分持仓公司还从第三方获得知识产权许可，并且可能因使用从这些第三方获得许可的知识产权而面临侵权诉讼。我们的持仓公司通常会就此类许可知识产权的来源和所有权获得陈述。然而，这可能不足以保护它们。针对我们持仓公司专有权利的任何索赔，无论是否有理据，都可能使这些公司面临代价高昂的诉讼，并使其技术和管理人员分散对其他业务事项的精力。如果我们的持仓公司陷入代价高昂的诉讼，且其人员未能得到有效调配，我们持仓公司产生的费用和损失将增加，其利润（如有）将减少。

第三方已经并可能基于其专利或其他知识产权主张，对我们的持仓公司提出侵权或其他知识产权索赔。即使我们认为我们持仓公司的产品不侵犯任何第三方的专利，但如果最终裁定其构成侵权，它们可能必须支付巨额损害赔偿，可能包括三倍损害赔偿。如果裁定其产品侵犯他人的知识产权，它们可能必须获得许可才能销售其产品。在获得许可之前，我们的持仓公司可能被禁止销售其产品，而该许可（即使能够获得）可能要求它们支付大额特许权使用费。即使针对我们持仓公司的侵权索赔毫无理据，对此类诉讼进行抗辩也需耗费大量时间、成本高昂，并可能分散管理层对其他业务事项的注意力。

我们的某些持仓公司可能因针对其运营、产品或工作提出的索赔而面临法律责任。

由于某些公司产品的设计、开发、制造和销售存在固有的产品责任风险，我们的某些持仓公司投保了产品责任保险。无法保证我们的持仓公司将来能够维持或获得足够的产品责任保险，且任何产品责任索赔都可能对公司的财务稳定性、收入和经营业绩产生重大不利影响。此外，我们持仓公司承接的业务可能涉及对其客户业务运营至关重要的项目。如果我们的持仓公司未能履行其合同义务，它们可能承担法律责任，这可能对其业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。我们持仓公司的合同通常包含旨在限制其承担与其服务和产品相关的法律索赔风险的条款。然而，这些条款可能无法保护我们的持仓公司，或可能无法执行。此外，我们的部分持仓公司依靠其与客户的关系以及其在高质量服务和诚信方面的声誉来留住和吸引客户。因此，针对我们持仓公司工作提出的索赔可能损害其声誉，进而可能影响其争取新业务的能力，并对其收入和盈利能力产生负面影响。

我们持仓公司的成功取决于其吸引和留住合格人员的能力。

我们的持仓公司依赖其吸引和留住高级管理人员和关键人员的能力，包括训练有素的技术、销售、运营、战略、综合管理、财务和营销人员。随着业务扩张，我们的持仓公司还需要继续招聘更多人员。任何停工都可能对其各自的运营产生重大不利影响。所需合格人员的短缺或停工将限制我们持仓公司实现增长、增加其现有产品和服务的销售以及推出新产品和服务的能力。

政府法规和法律不确定性可能给我们持仓公司的业务带来财务负担。

许多设备的制造商和技术设施的运营者可能面临严格的联邦和州监管。未能遵守这些监管要求可能导致民事或刑事处罚或执法程序，包括产品/服务召回或“停止分销”令。任何额外法律或法规的颁布都可能对我们的部分持仓公司产生负面影响。

我们的部分持仓公司可能受到重大的环境、健康、数据安全和安全监管。

我们的部分持仓公司可能须遵守与环境保护以及人类健康和安全相关的联邦、州和地方法律法规下的许可和监管要求。此外，我们的部分持仓公司可能须遵守联邦、州和地方的金融证券和数据安全法规，包括但不限于经修订的《1996年健康保险流通与责任法案》、《加州消费者隐私法案》和欧洲《通用数据保护条例》，这些法规对该等公司施加不同程度的额外义务、成本和风险，包括在任何不合规情况下处以重大处罚。此外，联邦职业安全与健康管理局已就工作场所安全制定了广泛的要求。遵守此类法规可能增加我们某些持仓公司的运营成本，而未能遵守可能对我们部分持仓公司的运营和业绩产生负面影响。

灾难性事件可能扰乱我们持仓公司的业务。

我们的部分持仓公司是高度自动化的企业，其客户支持、开发、销售和营销以及会计和财务职能依赖其网络基础设施、各种软件应用以及众多内部技术系统和数据网络。此外，我们的部分持仓公司通过位于多个地点的数据中心设施向其客户提供服务。其中部分数据中心由第三方运营，这些公司对该等设施的控制有限。如果发生自然灾害、电信故障、停电、网络攻击、战争、恐怖袭击或其他灾难性事件，这些系统或数据中心的中断或故障可能造成系统中断、声誉损害、产品开发延误、数据安全遭破坏以及关键数据丢失。此类事件还可能使这些公司无法履行客户订单或维持某些服务水平要求，尤其是在其SaaS产品方面。尽管我们的某些持仓公司已制定某些灾难恢复计划并维护备份系统，以减少此类事件的潜在不利影响，但导致其任何数据中心或其关键业务或信息技术系统被毁坏或中断的灾难性事件，可能严重影响其开展正常业务运营的能力，进而可能对其业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。

我们无法保证我们持仓公司的灾难恢复计划能够解决其在发生灾难或其他意外问题时可能遇到的所有问题，且其营业中断保险可能不足以补偿其因上述任何情况可能发生的损失。如果自然灾害、恐怖袭击或其他灾难性事件摧毁其设施的任何部分或使其运营中断任何较长时间，或者如果恶劣天气或卫生状况使其无法及时交付产品，其业务、财务状况和经营业绩可能受到不利影响。

归属于我们的历史收益及其他业绩属性（包括在任何位置列示的内容），不应被视为预示我们基金或我们基金权益的未来结果。

我们已在多处列示与我们的投资收益相关的若干信息，例如净内部收益率和总内部收益率、投入资本倍数，以及已实现和未实现的投资价值。由于多种原因，历史收益未必预示您应预期我们取得的未来结果。此外，我们的计算可能存在人为错误。用于计算结果的方法也有多种，会得出不同的结果。

我们就投资开展的尽职调查程序，可能无法揭示与某项投资相关的所有事实

在进行投资之前，我们会根据适用于每项投资的事实和情况，开展我们认为合理且适当的尽职调查。尽职调查程序的目标是根据围绕某项投资的事实和情况识别有吸引力的投资机会，并识别与该投资相关的可能风险。在开展尽职调查时，我们通常会评估若干重要的商业、财务、税务、会计、技术、网络安全、监管和法律问题，以确定是否继续进行某项投资。然而，在开展尽职调查和对某项投资进行评估时，我们依赖我们可获得的资源，包括投资标的提供的信息，以及在某些情况下第三方的调查。对于仅有有限信息可用的新设公司或分拆交易，尽职调查程序有时可能具有主观性。

我们的基金和我们的资产负债表可能持有对非公开交易证券的投资。在许多情况下，我们的基金或我们可能在许多时点因合同或适用证券法而被禁止出售此类证券。除非此类证券的出售已根据适用证券法进行注册，或可获得此类注册的豁免，否则我们的基金或我们通常无法公开出售这些证券，并且即便如此，也仅能在我们不掌握重大非公开信息时出售。我们许多基金或我们处置投资的能力在很大程度上依赖资本市场，尤其是公开股票市场。例如，从一项投资中实现任何价值的能力，可能取决于完成该项投资所涉投资组合公司首次公开发行的能力。即使证券是公开交易的，大额证券持仓往往也只能在相当长的时间内处置，这使我们的投资收益在拟定处置期间面临市场价格下行的风险。此外，由于我们许多基金（尤其是我们的私募股权基金）的投资策略通常需要在我们基金所投上市投资组合公司的董事会中拥有代表席位，我们的基金在某些时段内实施此类出售的能力可能受到限制。此外，市场状况和监管环境也可能延迟我们的基金退出其投资并从中实现价值的能力。例如，利率上升和信贷市场困难可能使潜在买方难以筹集足够资本来购买我们基金的投资。有关某些法规（例如反垄断法）的政府政策，或对外国投资于我们基金某些投资组合公司或资产的限制，也可能限制我们基金的退出机会。例如，根据FIRRMA，CFIUS有权审查并可能阻止某些外国对美国公司或房地产的投资，或对其施加条件，这可能减少潜在买方的数量，并限制我们的基金从某些投资中退出的能力。由于我们许多基金有固定期限，我们也可能被迫比原本理想的时间更早地处置投资。因此，在某些情况下，我们的基金可能被迫以低于其预期可实现的价格出售其投资，或推迟其原计划进行的出售，且推迟时间可能相当长。此外，我们可能确定，我们可能需要在这些时候与我们基金的投资一同出售我们的资产负债表资产。我们已经并预计将继续对我们当前和未来的基金及其他策略进行大额资本投资。向这些基金出资具有风险，我们可能损失我们投资本金的部分或全部。

如对这些风险因素有任何疑虑，请发送电子邮件至legal@crosswork.us

私募股权投资（包括我们的投资）具有风险性、投机性，缺乏流动性，并存在损失全部资本的风险。