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    ÚltimaNovedades de la cartera

    CrossWork · Capital de riesgo en etapa avanzada

    Siete salidas. Más de 50 mil millones de dólares en valor de salida divulgado. La segunda mayor IPO estadounidense de 2026 en ese momento 1. Ahora: empresas líderes, con un gran descuento.

    CrossWork invierte en empresas líderes en etapa avanzada en las que podemos comprar con un gran descuento respecto de la última ronda, con acceso a través de un consejo asesor de antiguos directivos de empresas.

    Solicitar accesoMidas II

    Los inversores actuales de CrossWork pueden consultar Midas II, y el historial conjunto de los vehículos de CrossWork, en el portal. Iniciar sesión

    Cerebras Wafer-Scale Engine sostenido en una sala blanca. Fotografía: Cerebras
    Fotografía: Cerebras

    1. CrossWork se convirtió en accionista de Cerebras en 2023. En mayo de 2026, Cerebras captó 5,6 mil millones de dólares, la segunda mayor IPO estadounidense de 2026 de un emisor primerizo en ese momento, solo por detrás de SpaceX.

    2. Siete salidas recientes; las que tienen valores divulgados valían 50 mil millones de dólares o más en conjunto en el momento de cada salida.

    3. Nuestro enfoque actual: empresas líderes, valoradas en 1 mil millones de dólares o más y con 100 millones de dólares o más en ingresos, en las que podemos invertir con un gran descuento respecto de la última ronda.

    Las mismas empresas que poseen los fondos de primer nivel, a un mejor precio. (Nuestra opinión.)

    Fuentes
    1. 15. As of June 30, 2026, per Renaissance Capital 2Q 2026 US IPO Market Review; ranking among first-time issuers. Bloomberg, May 14, 2026. SK Hynix's $26.5B US ADR offering (Bloomberg, July 10, 2026) is a US listing of a company already public in Korea and is excluded.
    2. 16. Publicly reported values only: Cerebras $56.4B fully diluted at the $185 IPO price (Bloomberg/Yahoo Finance, May 14, 2026); Scale AI: >$29B implied by Meta's $14.3B purchase of a 49% stake in June 2025, a partial realization for holders (Reuters/CNBC, June 2025); AuditBoard >$3B (Hg, May 23, 2024); Reltio $1.26B (SAP Form 6-K, May 2026). DataStax (IBM, 2025), SingleStore (Vector Capital, 2025) and Salsify (Cinven, agreed July 2026, pending) are excluded because terms were not disclosed.

    La propuesta de valor

    Comparado con un fondo de primer nivel.

    Un fondo de primer nivelA través de CrossWork
    Las empresasLíderes de categoría en etapa avanzadaLas mismas tablas de capitalización: empresas valoradas en 1 mil millones de dólares o más, con 100 millones de dólares o más en ingresos
    El precioEl precio de la rondaCuando existe una necesidad de capital sujeta a plazos, con un gran descuento respecto de la última ronda
    El ticketUn mínimo elevado para entrarUn mínimo menor

    Las condiciones se establecen en el memorando. Cómo invierte Midas II

    Tesis

    Por qué las empresas líderes pueden comprarse con un gran descuento.

    Tres observaciones, y por qué generan un gran descuento.

    1. 01

      Las empresas siguen siendo privadas durante más tiempo

      Las mejores empresas permanecen ahora privadas durante una década o más, de modo que la mayor parte de su crecimiento ocurre antes de la IPO.

    2. 02

      Las necesidades de capital están sujetas a plazos

      Incluso las empresas líderes y quienes las respaldan necesitan a veces capital en un plazo corto. Cuando la rapidez importa más que el precio, el precio baja.

    3. 03

      Las relaciones encuentran la oportunidad

      Estas situaciones rara vez se ofrecen en el mercado. Nuestro consejo asesor de antiguos directivos de empresas las encuentra y nos dice qué empresas merece la pena poseer.

    privadacotización en bolsa, luego públicaprivadacotización en bolsa, luegopública
    Ilustrativo. Sin escala; no se implican valores.

    Cómo invierte Midas II

    Salidas

    Siete salidas recientes. 50 mil millones de dólares o más en valor de salida divulgado.

    Las salidas realizadas ya han devuelto capital a los inversores. Posiciones iniciales en empresas que llegaron a definir sus categorías. El rendimiento detallado está disponible para los inversores verificados en el portal de CrossWork. Ver los resultados

    Interactivo: seleccione una salida para ir a su historia
    Fuentes
    1. 16. Publicly reported values only: Cerebras $56.4B fully diluted at the $185 IPO price (Bloomberg/Yahoo Finance, May 14, 2026); Scale AI: >$29B implied by Meta's $14.3B purchase of a 49% stake in June 2025, a partial realization for holders (Reuters/CNBC, June 2025); AuditBoard >$3B (Hg, May 23, 2024); Reltio $1.26B (SAP Form 6-K, May 2026). DataStax (IBM, 2025), SingleStore (Vector Capital, 2025) and Salsify (Cinven, agreed July 2026, pending) are excluded because terms were not disclosed.
    2. 2. Crunchbase News, May 29, 2024: the biggest VC-backed exit of 2024, AuditBoard.
    3. 17. Database Trends and Applications, May 2025: IBM officially closes acquisition of DataStax.
    4. 18. Bloomberg, June 13, 2025: Meta finalizes $14.3 billion Scale investment, hires its CEO.
    5. 19. SingleStore, September 10, 2025: SingleStore announces growth buyout led by Vector Capital (press release).
    6. 21. SingleStore, October 16, 2025: SingleStore and Vector Capital close growth buyout to accelerate Enterprise AI Innovation.
    7. 15. As of June 30, 2026, per Renaissance Capital 2Q 2026 US IPO Market Review; ranking among first-time issuers. Bloomberg, May 14, 2026. SK Hynix's $26.5B US ADR offering (Bloomberg, July 10, 2026) is a US listing of a company already public in Korea and is excluded.
    8. 20. SAP News Center, May 2026: SAP completes acquisition of Reltio.
    9. 9. Salsify, July 22, 2026: Cinven to acquire Salsify, Inc. (press release).

    1. Adquirida por Hg · mayo de 2024

      AuditBoard

      3 mil millones de dólares o más

      Software de auditoría, riesgos y cumplimiento; la mayor salida respaldada por capital de riesgo de 2024 en ese momento, según Crunchbase.

    2. Adquirida por IBM · cerrada el 28 de mayo de 2025

      DataStax

      Adquirida

      IBM compró la empresa de Cassandra y Langflow para poner los datos empresariales al alcance de la IA.

    3. Inversión de Meta · junio de 2025

      Scale AI

      14 mil millones de dólares

      Meta pagó unos 14 mil millones de dólares por una participación del 49 %, lo que valoraba a Scale en más de 29 mil millones de dólares; una realización parcial para los titulares.

    4. Buyout de crecimiento liderado por Vector Capital · cerrado el 16 de octubre de 2025

      SingleStore

      Adquirida

      Una vía de liquidez mediante capital privado para una de las principales bases de datos centradas en IA; condiciones no divulgadas.

    5. IPO · mayo de 2026

      Cerebras

      5,6 mil millones de dólares

      captados; la segunda mayor IPO estadounidense de 2026 de un emisor primerizo en ese momento, solo por detrás de SpaceX.

    6. Adquirida por SAP · cerrada el 7 de mayo de 2026

      Reltio

      1,3 mil millones de dólares

      SAP compró la empresa de datos maestros para que los datos de SAP y ajenos a SAP estén listos para la IA.

    7. Acuerdo de adquisición por Cinven · julio de 2026 · pendiente

      Salsify

      Acordada

      Software de experiencia de producto para marcas de consumo; cierre sujeto a aprobaciones regulatorias.

    Dónde buscamos · Infraestructura de IA

    La infraestructura de IA sigue siendo un foco. Cada token funciona con chips, energía y refrigeración.

    La demanda de capacidad de cómputo se acumula con cada tarea que asume la IA, y buscamos las empresas que la suministran: chips, energía, refrigeración, centros de datos y redes.

    40× de demanda de tokens de IA, de 2026 a 2030.

    Se prevé que el consumo mundial de tokens de IA se multiplique por 40 aproximadamente en los próximos cuatro años, según Cristiano Amon, director ejecutivo de Qualcomm (discurso de apertura de COMPUTEX, 1 de junio de 2026).

    Ilustración: un escenario de ponencia principal cuya pantalla muestra la demanda de tokens de IA pasando de 32 mil millones en 2026 a 1,3 billones en 2030, un aumento de 40×

    Cristiano Amon, director ejecutivo de Qualcomm, discurso de apertura de COMPUTEX, 1 de junio de 2026. Combinación de fuentes de terceros y análisis interno de Qualcomm.

    Fuentes
    1. 14. MarketBeat via TradingView, June 2026: Qualcomm says 2026 is the 'Year of Agents' (COMPUTEX keynote, June 1, 2026): global token demand in a 10-second window, 31.7 billion (2026) to 1.27 trillion (2030), per Qualcomm's combined third-party sourcing and internal analysis.
    2. 3. Seeking Alpha, June 2026: Qualcomm CEO Cristiano Amon sees a 40-fold AI token surge by 2030 (COMPUTEX 2026 keynote, June 1, 2026).

    La ventana

    Los cambios de plataforma tienen ventanas pre-IPO breves. Este es uno de ellos.

    Cada cambio de plataforma produjo un pequeño conjunto de líderes de categoría y, una vez que cotizaron, se cerró la ventana privada sobre ellos. El patrón se repite ahora, más rápido.

    • Nube · 2012

      ServiceNow, un líder de categoría en la nube, salió a bolsa en 2012.

    • Móvil · de 2012 a 2013

      Facebook salió a bolsa en mayo de 2012 y Twitter en noviembre de 2013: los líderes de las redes sociales móviles cotizaron con menos de dieciocho meses de diferencia.

    • Ahora · 2026

      Cerebras salió a bolsa en mayo de 2026 y SpaceX en junio de 2026. OpenAI y Anthropic han presentado solicitudes confidenciales para sus IPO, y según se informa Discord presentó una solicitud confidencial en enero de 2026.

    Dónde buscamos, con más detalle

    Fuentes
    1. 8. SEC EDGAR, 2012: ServiceNow, Inc. prospectus (Form 424B4).
    2. 23. Facebook Newsroom, May 17, 2012: Facebook announces pricing of initial public offering; shares expected to begin trading on the Nasdaq Global Select Market on May 18, 2012.
    3. 7. SEC EDGAR, November 6, 2013: Twitter, Inc. prospectus (Form 424B4).
    4. 1. CNBC, May 13, 2026: Cerebras prices IPO above expected range.
    5. 5. SpaceX, June 11, 2026: pricing of initial public offering (Nasdaq: SPCX).
    6. 4. TechCrunch, June 8, 2026: Following Anthropic, OpenAI files confidentially for IPO.
    7. 6. Bloomberg, January 6, 2026: Discord is said to file confidentially for IPO.

    Disciplina

    Empresas reales. Ingresos reales.

    Qué compramos y qué hacemos si el ciclo cambia.

    Muchos inversores temen una burbuja de la IA. Nosotros también. Por eso buscamos empresas con ingresos reales, clientes reales y una vía visible hacia la liquidez, en lugar de historias sin ingresos.

    Las burbujas son un problema de precios; la respuesta es la disciplina en ingresos y precio.

    Aproximadamente 100 millones de dólares o más en ingresos anuales y una valoración de 1 mil millones de dólares o más, con una vía visible hacia la liquidez.

    Empresas líderes en etapa avanzadaValoradas por encima de mil millones de dólaresMás de cien millones de dólares en ingresosUna vía visible hacia la liquidezCompradas con un gran descuento,a través del consejo asesor
    1. Empresas líderes en etapa avanzada
    2. Valoradas por encima de mil millones de dólares
    3. Más de cien millones de dólares en ingresos
    4. Una vía visible hacia la liquidez
    5. Compradas con un gran descuento, a través del consejo asesor
    Geometría ilustrativa. Criterios según lo indicado más arriba.

    Si el ciclo cambia

    • Solo ingresos reales.
    • También poseemos negocios ajenos a la IA que se benefician de los ahorros de costes que esta genera.

    Enfoque

    Dónde buscamos ahora

    Empresas líderes de cualquier sector que cumplan nuestros criterios, y dos áreas en particular.

    a.

    La infraestructura sobre la que funciona la IA

    La capa física de la que depende todo sistema de IA: los chips en los que computa, la energía y la refrigeración que consume, y los centros de datos y las redes que lo conectan.

    Chips · energía · refrigeración · centros de datos · redes

    Ilustración: una placa fría de refrigeración líquida sobre una placa de servidor

    b.

    IA entregada como servicio

    Empresas que venden el resultado final al cliente final, no una herramienta de software para que otro la gestione: el trabajo realizado, con precio de servicio.

    Servicios gestionados por IA · resultados, no licencias

    Ilustración: una planta de oficinas moderna y luminosa

    Cartera · Cerebras

    Cómputo a escala de oblea. Cerebras fabrica el procesador del tamaño de la oblea.

    La mayoría de los chips de IA se cortan de una oblea; Cerebras conserva la oblea entera como un único procesador.

    Cerebras: una oblea, no un chip

    Interactivo: cambie la medida comparada
    Comparar
    WSE-3 Turbo · una oblea
    Cerebras WSE-3 Turbo
    46 225 mm²
    NVIDIA H100 die
    814 mm²
    Primer plano del Cerebras Wafer-Scale Engine. Fotografía: Cerebras
    Fotografía: Cerebras

    La superficie de la oblea equivale a la de unos 57 chips de GPU líderes; aquí se dibuja a escala relativa real.

    Mantener los datos de trabajo de un modelo en una sola oblea evita trasladarlos entre chips; Cerebras afirma que sus sistemas llegan a multiplicar por 30 la velocidad de inferencia de los sistemas con GPU. Para los compradores, eso es coste y velocidad por token.

    Geometría ilustrativa, cifras con fuente.

    Fuentes
    1. 11. Cerebras: Wafer-Scale Engine 3 Turbo (WSE-3T) specifications, product page.
    2. 12. NVIDIA, 2022: NVIDIA H100 Tensor Core GPU Architecture whitepaper.

    Cartera · Stripe

    Pagos a escala nacional. Stripe mueve más dinero que muchas economías.

    El volumen total de Stripe en 2025, comparado con el PIB nacional en una misma escala.

    Si el volumen de Stripe en 2025 fuera una economía

    1. Volumen de Stripe1,9 billones de dólares
    2. Canadá2,3 billones de dólares
    3. España1,9 billones de dólares
    4. Australia1,8 billones de dólares
    5. México1,8 billones de dólares
    6. Indonesia1,4 billones de dólares
    7. Países Bajos1,3 billones de dólares
    8. Arabia Saudí1,3 billones de dólares
    Volumen de Stripe, 2025
    1.9 billones de dólares de volumen total en 2025
    Ilustración: un cliente pagando con el teléfono en el mostrador de una cafetería

    Equivale aproximadamente al 1,6 % del PIB mundial, según Stripe.

    La infraestructura de pagos crece junto con la economía a la que sirve, y pronto los agentes también pagarán por cosas.

    PIB nominal, FMI WEO de abril de 2026; volumen total de pagos de Stripe en 2025, según Stripe. El volumen procesado no son ingresos.

    Geometría ilustrativa, cifras con fuente.

    Más en la página de la cartera

    Fuentes
    1. 13. Stripe, February 24, 2026: Stripe 2025 annual letter.
    2. 22. IMF, April 2026: World Economic Outlook database, GDP at current prices (NGDPD), US$ billions, 2025.

    Estudios de caso

    El método, en dos decisiones

    Dos posiciones, y lo que vio el mercado después.

    Estudio de caso · de 2023 a 2026

    Por qué elegimos Cerebras en 2023 y qué vio el mercado en 2026

    2023mayo de 20262023mayo de 2026

    Nuestros directivos vieron el cómputo a escala de oblea como una plataforma, no como un chip: la limitación para entrenar modelos de frontera estaba pasando de los algoritmos al hardware, y Cerebras había construido su producto para eso.

    En mayo de 2026 el mercado coincidió. Su IPO captó 5,6 mil millones de dólares a 185 dólares por acción, la segunda mayor IPO estadounidense de 2026 de un emisor primerizo en ese momento.

    Estudio de caso · de Midas I a 2024

    Por qué AuditBoard

    Midas I2024Midas I2024

    Un sistema de registro para auditoría y riesgo, adquirido por directivos antes de que los inversores se fijaran en él. Quienes habían dirigido esas funciones sabían por qué pagarían las empresas.

    En 2024 Hg la adquirió por 3 mil millones de dólares o más, la mayor salida respaldada por capital de riesgo de 2024 en ese momento.

    Fuentes
    1. 15. As of June 30, 2026, per Renaissance Capital 2Q 2026 US IPO Market Review; ranking among first-time issuers. Bloomberg, May 14, 2026. SK Hynix's $26.5B US ADR offering (Bloomberg, July 10, 2026) is a US listing of a company already public in Korea and is excluded.
    2. 2. Crunchbase News, May 29, 2024: the biggest VC-backed exit of 2024, AuditBoard.

    Cartera

    Participaciones actuales y realizadas seleccionadas

    Los nombres de las empresas se muestran como texto, solo a efectos de identificación.

    • AuditBoardSoftware de riesgos
    • DataStaxDatos
    • ReltioDatos
    • SingleStoreDatos
    • SalsifySoftware de comercio
    • CerebrasCómputo de IA
    • Scale AIDatos de IA
    • PerplexityBúsqueda con IA
    • StripePagos
    • Neo4jDatos
    • SambaNovaCómputo de IA
    • DataRobotPlataforma de IA

    Ver la cartera

    Consejo asesor

    Una ventaja de información

    Nuestro consejo asesor está formado por antiguos directivos de empresas: directores financieros, responsables de ingeniería, científicos y fundadores. Conocen las empresas antes que el mercado, participan en la diligencia debida sobre los negocios que mejor conocen y nos dicen cuándo descartar una operación.

    Conozca el consejo asesor

    Pregunte al consejo

    Interactivo: elija una empresa y, a continuación, pregunte al consejo.

    Elija una empresa. Tres antiguos directivos de empresas la enmarcan.

    Director financiero

    ¿Están los ingresos concentrados en unos pocos compradores y cómo cambia eso a medida que se amplía la demanda de inferencia?

    Responsable de ingeniería

    La escala de oblea es una apuesta por los sistemas, no por un chip. La cuestión es la pila de software que impide que los clientes migren a otra parte.

    Directivo comercial (go-to-market)

    ¿Quién firma el pedido de compra: un laboratorio, un proveedor de nube o una empresa? Cada uno compra por razones distintas.

    Comentario ilustrativo redactado por CrossWork; no es asesoramiento ni una opinión sobre el precio.

    Interactivo

    Siéntese en el consejo durante una operación

    Ocupe un asiento en el consejo ante una empresa que ya cotiza en bolsa, desde la primera señal hasta lo que ocurrió.

    Empezar

    Investigación

    Informes de capital privado 2026

    Cómo tienen capital privado los fondos universitarios, las pensiones, los fondos soberanos, los family offices y los gestores patrimoniales, inversor por inversor.

    Ver todos los informes

    Fuentes
    1. 24. NACUBO, February 12, 2026: NACUBO-Commonfund Study of Endowments, fiscal year 2025 (dollar-weighted asset allocation).
    2. 25. Maryland State Retirement and Pension System: annual report 2025, investment section.
    3. 26. Maryland Department of Legislative Services: 2016 SRPS investment overview.
    4. 27. Preqin News, July 1, 2026: CalPERS adopts a total portfolio approach (citing CalPERS data).
    5. 28. CalPERS, November 2016: private equity program review.
    6. 29. Texas Municipal Retirement System: annual report 2015, investment section (archived copy).
    7. 30. NEPC, June 30, 2026: performance report to the Texas Municipal Retirement System.
    8. 31. LACERA: annual report 2015.
    9. 32. LACERA: total fund performance, June 2026.
    10. 33. Office of the New York State Comptroller, August 2015: Common Retirement Fund first-quarter results.
    11. 34. Office of the New York State Comptroller: Common Retirement Fund asset allocation (long-term policy from April 1, 2024).
    12. 35. Virginia Retirement System: annual report 2015.
    13. 36. Virginia Retirement System: investments quarterly report, June 30, 2026.
    14. 37. Teachers' Retirement System of the State of Illinois: annual comprehensive financial report, fiscal year 2025.
    15. 38. Teachers' Retirement System of the State of Illinois: comprehensive annual financial report, fiscal year 2015.
    16. 39. PSRS/PEERS of Missouri: asset allocation at June 30, 2026.
    17. 40. PSRS/PEERS of Missouri: investment section, fiscal year 2015 (archived copy).
    18. 41. North Dakota State Investment Board: meeting materials, August 2026.
    19. 42. North Dakota Retirement and Investment Office: annual report 2016.
    20. 43. CalSTRS: investment portfolio at August 31, 2026.
    21. 44. CalSTRS: 2015 annual report, investment section (archived copy).
    22. 45. Connecticut State Treasurer: annual report 2015.
    23. 46. Connecticut State Treasurer: annual report 2025.
    24. 47. GIC: Report on the Management of the Government's Portfolio, year to March 2016 (GIC Report 2015/16).
    25. 48. GIC: Report on the Management of the Government's Portfolio, year to March 2024 (GIC Report 2023/24).
    26. 49. Campden Wealth and RBC, September 2026: The North America Family Office Report 2026.
    27. 50. Capgemini Research Institute, June 2026: World Wealth Report 2026.
    28. 51. KKR, December 2025: 2025 RIA Private Markets Survey.
    29. 52. Cerulli Associates, September 30, 2025: private markets retail assets projected through 2029.

    Quién invierte

    El grupo se elige con esmero. Family offices, instituciones y personas que han dirigido empresas.

    Cada inversor llega a CrossWork a través de una conversación.

    • Family offices

      Capital paciente con un horizonte largo, que busca un acceso que los canales públicos no ofrecen.

    • Instituciones

      Capital a largo plazo que incorpora empresas privadas en etapa avanzada a las que las carteras cotizadas no pueden acceder.

    • Antiguos directores ejecutivos

      Han dirigido grandes empresas y saben cómo se construye un líder de su categoría y cómo se estanca.

    • Directores financieros

      Leen un negocio como lo harán sus eventuales compradores, desde las cifras hacia arriba.

    • Fundadores con salidas

      Han creado y vendido empresas, y saben cómo es por dentro una empresa duradera.

    • Inversores veteranos de los mercados cotizados

      Vieron cómo el crecimiento pasaba de los mercados cotizados a las rondas privadas, y prefieren estar donde ocurre.

    Cómo funciona

    1. 01

      Solicitar acceso

      Cuéntenos quién es y qué aporta.

    2. 02

      Una conversación

      Hablamos de lo que usted busca y de si somos la opción adecuada.

    3. 03

      El memorando, si encaja

      Si encaja para ambas partes, compartimos el memorando.

    Solicitar accesoIniciar sesión